During the last few decades there has been an increase in the use of methods of real estate investment and other investment analyses based on discounted cash flow. Despite the relatively wide use of ...discounted cash flow methods, project managers believe their own knowledge of these methods is insufficient even to the extent where this could lead to incorrect decisions (e.g. conflicting indications of the net present value method and the internal rate of return method). One of major drawbacks in the use of investment analysis methods that are based on discounted cash flow is unsatisfactory precision in the determination of the discount or the capitalization rate. Methods based on discounted cash flow are not only intended for project feasibility analysis; discounted cashflow serves as a basis for assessing special real estate within the mass real estate appraisal system in Slovenia. The article studies the importance of the discount rate when analysing and assessing real estate projects. The theoretical part presents the basis of discounted cash flow methods and composition of the discount rate or capitalisation rate and presents a simulation of the impact of the discount rate and capitalisation rate on investment evaluation and assessment results. The empirical part is based on a survey conducted among certified real estate appraisers in Slovenia. The survey was conducted in the second half of February and beginning of March 2011. The response rate was 32.9 percent, indicating that almost one-third of all certified appraisers in Slovenia participated. Survey data were statistically analysed and the results provide us with the discount rate and calculated risk premium and capital recovery premium for various type of real estate. A statistical analysis of the survey data provides insights into the risk premium and capital recovery premium used for real estate appraisal and investment purposes.
Full text
Available for:
IZUM, KILJ, NUK, ODKLJ, PILJ, PNG, SAZU, UL, UM, UPUK
During the last few decades there has been an increase in the use of methods of real estate investment and other investment analyses based on discounted cash flow. Despite the relatively wide use of ...discounted cash flow methods, project managers believe their own knowledge of these methods is insufficient even to the extent where this could lead to incorrect decisions (e.g. conflicting indications of the net present value method and the internal rate of return method). One of major drawbacks in the use of investment analysis methods that are based on discounted cash flow is unsatisfactory precision in the determination of the discount or the capitalization rate. Methods based on discounted cash flow are not only intended for project feasibility analysis; discounted cashflow serves as a basis for assessing special real estate within the mass real estate appraisal system in Slovenia. The article studies the importance of the discount rate when analysing and assessing real estate projects. The theoretical part presents the basis of discounted cash flow methods and composition of the discount rate or capitalisation rate and presents a simulation of the impact of the discount rate and capitalisation rate on investment evaluation and assessment results. The empirical part is based on a survey conducted among certified real estate appraisers in Slovenia. The survey was conducted in the second half of February and beginning of March 201 1. The response rate was 32.9 percent, indicating that almost one-third of all certified appraisers in Slovenia participated. Survey data were statistically analysed and the results provide us with the discount rate and calculated risk premium and capital recovery premium for various type of real estate. A statistical analysis of the survey data provides insights into the risk premium and capital recovery premium used for real estate appraisal and investment purposes.
Full text
Available for:
IZUM, KILJ, NUK, ODKLJ, PILJ, PNG, SAZU, UL, UM, UPUK
3.
Utjecaj veličine poduzeća na prinose dionica Dolinar, Denis
Notitia -časopis za ekonomske, poslovne i društvene teme,
12/2021, Volume:
7, Issue:
1
Journal Article, Web Resource
Open access
Rad ispituje prisutnost i snagu efekta veličine poduzeća na prinose odabranih dionica na dioničkim tržištima srednjoistočne Europe (CEE). U empirijskom dijelu rada koriste se mjesečni prinosi dionica ...u razdoblju od siječnja 2011. do prosinca 2020. godine. Uzorak se sastoji od 46 dionica sastavnica odabranih triju regionalnih dioničkih indeksa Bečke burze: CECE EUR, CECE MID EUR i CECE SRI EUR. Time je istraživanjem obuhvaćeno 8 zemalja: Poljska, Mađarska, Češka, Slovenija, Hrvatska, Rumunjska, Bugarska i Srbija. Metodologija istraživanja se može podijeliti u dva koraka. Prvi korak se odnosi na konstruiranje dvaju oponašajućih portfolija koji su rezultat kriterija veličine poduzeća. U tom pogledu istraživanje načelno prati postupak procjene SMB varijable trofaktorskog modela Fame i Frencha (1993.), pri čemu se ista kvantificira kao razlika prinosa dva prethodno formirana portfolija. Drugi korak predstavlja ocjenu statističke značajnosti premije rizika veličine poduzeća. Rezultati istraživanja potvrđuju postojanje statistički značajne premije rizika ulaganja u mala poduzeća u promatranom razdoblju od 0,834% mjesečno. Stoga za CEE područje prikazana značajnost efekta veličine poduzeća ne smije biti zanemarena od strane portfolio investitora i financijskih menadžera prilikom procjene zahtijevanih prinosa dionica.
This paper examines the presence and strength of the firm size effect on returns of selected stocks that represent the equity market in Central and Eastern Europe (CEE). In the empirical research monthly stock returns were used for the period from January 2011 till December 2020. The data sample consists of 46 stocks that are constituents of at least one of the three regional stock indices quoted on the Vienna Stock Exchange: the CECE EUR, the CECE MID EUR and the CECE SRI EUR index. Thus, research covers 8 countries: Poland, Hungary, the Czech Republic, Slovenia, Croatia, Romania, Bulgaria and Serbia. The methodology framework consists of two steps. The first step is related to the construction of the two size-mimicking portfolios, which take into account firms’ market capitalisation. In general, the paper follows an estimation process of the SMB variable of the three-factor Fama-French (1993) model. In this research, the SMB variable quantification is defined as a difference in returns of the two size mimicking portfolios. The second step deals with a statistical test of the small-firm size premium. Research results show the presence of a statistically significant risk premium for small companies at 0.834% on average per month for the observed period. This indicates that CEE portfolio investors and financial managers should not neglect this firm-size effect when estimating the required rate of return on stocks.
As it is known, in recent years the phenomenon of "organic products" is getting more global and interdisciplinary character. The world has seen an increase of farmers' organic products, certification ...and the Earth's surface designed to produce organic products as well as sales of organic products. The role in the retail distribution of the produced organic products becoming a more significant.
Bearing all this in mind, this paper will deal, first, with the trend in retail development and characteristics of organic food observed globally, by country and formats (types of stores). Then we point out the key determinants of retail sales of organic food, and especially we will, as a primary goal of this paper, give a detailed overview of the theoreticalmethodological and empirical problems, as well as the specific measurement of financial performance of retail sales of organic food.
Research into these problems is, for the purpose of considering the practical dimensions, based on recent relevant empirical data. The research results should serve as the basis for the creation of appropriate policies and strategies and, especially, for building integrated system of managing business and financial performance of retail organic food in the future. This is particularly true for of retail originating from a country with the distinction in the market development of organic food, as is the case with Serbia.
Ovaj rad analizira marketinške elemente u funkciji razvoja hrvatskoga tržišta osiguranja kao sastavnice tržišta Europske unije nakon 1. srpnja 2013. godine. S obzirom na specifičnost osigurateljne ...djelatnosti kao financijskog transfera, ali i posebnog oblika kontrole rizika, novostvorene okolnosti liberalnijeg pristupa ulasku osiguratelja iz Unije na hrvatsko osigurateljno tržište te hrvatskih na tržište Unije, dovode društva pred nova iskušenja. Najbolji test njihove marketinške orijentacije je razina spremnosti pariranja konkurenciji kroz postojeće i nove vrste osiguranja uz promptno rješavanje šteta i isplata osigurnina, novi klasični i alternativni prodajni kanali, konzistentna poslovna politika premija osiguranja te kreiranje pozitivnog imidža kroz različite vidove promotivnih aktivnosti. U skladu s tim rad se sastoji od šest dijelova: uvod, osigurateljna usluga, premija osiguranja, promocija osiguranja, prodajni kanali u osiguranju i zaključak.
Novčana vrijednost svake stvari i prava mijenja se tijekom vremena. Imali se to u vidu, posjedovanjem prava stjecanja stvari ili prava tijekom određenog vremena ili u određeno vrijeme i za unaprijed ...određenu cijenu moguće je izbjeći negativne učinke promjene novčane vrijednosti te stvari ili prava u budućnosti (hedging) ili postići zaradu na razlici između unaprijed određene cijene i cijene koja će postojati u budućnosti (špekulacija). U te svrhe stječu se prava – najčešće – kupnje ili prodaje vrijednosnih papira, robe i financijskih instrumenata uvrštenih u kotaciju na burzi. Ta prava nazivaju se opcije i najčešće se stječu opcijskim ugovorima, sklapanje kojih podrazumijeva određivanje barem bitnih sastojaka opcijskog ugovora i ugovora koji će nastati kad stjecatelj opcije izvrši pravo opcije. Sporno je pitanje je li opcijski ugovor ugovor o kupoprodaji prava opcije, ili je opcijski ugovor kupoprodajni ugovor za predmet opcije, ili je on ugovor sui generis. Sklapanjem opcijskog ugovora nastaje stjecateljevo pravo (opcija) i obveze strana, među kojima se posebno ističe stjecateljeva obveza plaćanja premije. Obveze koje nastaju vršenjem prava opcije često se – posebno kad je ona pribavljena radi špekulacije – ispunjavaju u obliku tzv. cash settlement, a ne prijenosom predmeta opcije imatelju opcije.
Planske računovodstvene informacije formirane primjenom povijesnih računovodstvenih informacija značajne su u planiranju i realizaciji poslovnih ciljeva. Iz tog razloga nameće se potreba uspostave ...novih modela koji generiraju planske računovodstvene informacije za unaprjeðenje poslovanja i procesa odlučivanja. Istraživanje se usmjerilo na formiranje novog modela za upravljanje poslovanjem agencija za zastupanje u osiguranju. Zastupanje u osiguranju obuhvaća predlaganje i obavljanje poslova pripreme i sklapanja ugovora o osiguranju za osiguravajuća društva. Najznačajniji prihodi agencija za zastupanje u osiguranju su provizije od osiguravajućeg društva na koju stječu pravo početkom važenja ugovora o osiguranju. Primjenom računovodstvenih informacija, uz korištenje statističkih zakonitosti i matematičkim programiranjem, uspostavljen je novi model koji pruža planske računovodstvene informacije za realizaciju planiranih prihoda od provizija. Računovodstvene informacije kao polazišna osnova korištene su kroz kombinaciju statističkog modeliranja koji se implementirao u matematičko programiranje za dobivanje planskih računovodstvenih informacija za postizanje planiranog cilja. Rezultat toga su planirane vrijednosti bruto premije po vrstama osiguranja za realizaciju ukupnog planiranog provizijskog prihoda. Primjenjivost modela prikazana je na primjeru agencije za zastupanje u osiguranju.
Ovaj rad analizira regulative poslovanja hrvatskih društava za osiguranje u procesu pristupanja Europskoj uniji, komparaciju država članica Unije prema osnovnim pokazateljima razvijenosti osiguranja: ...gustoći, penetraciji i udjelu životnih osiguranja u ukupnim osiguranjima te razvojne mogućnosti hrvatskih društava za osiguranje ulaskom Republike Hrvatske u Europsku uniju. Nakon pristupanja Hrvatske Uniji 1. srpnja 2013. otvorena su tržišta osiguranja, kako mnogim osigurateljima iz Unije na hrvatsko tržište tako i hrvatskim osigurateljima na osigurateljno tržište Unije. Na kraju ove godine i Republika Hrvatska će prvi put kao članica Unije biti rangirana prema najvažnijim pokazateljima razvijenosti osiguranja. Gdje će biti smještena u odnosu na 27 drugih članica ovisi u kojoj su mjeri dosadašnja društva zatečena dolaskom novih, jesu li im spremna parirati visinom premije, postojećim i novim vrstama osiguranja, koje će klasične i alternativne prodajne kanale koristiti i uz koje oblike promocije. Najuspješniji osiguratelji će biti oni koji će u ovoj situaciji nastaviti ugovarati što više vrsta životnih i neživotnih osiguranja te promptno rješavati štete i isplaćivati osigurnine na zadovoljstvo osiguranika.
U ovom radu preispituje se postojanje premije za nelikvidnost na osam tržišta kapitala u središnjoj i jugoistočnoj Europi. Za procjenu nelikvidnosti pojedinačne dionice primijenjen je ILLIQ Amihud ...(2002). Pri oblikovanju portfelja dionica koji se temelji na sortiranju dionica prema likvidnosti primijenjen je pristup naivne diversifikacije portfelja. Portfelji su oblikovani na temelju promatranja dnevnih podataka u polugodišnjem razdoblju, a zatim i u razdoblju od mjesec dana. Karakteristike ovih portfelja su promatrane u polugodišnjem razdoblju izvan uzorka. Ovakav pristup dao je i dodatne informacije o sastavu portfelja, pri čemu se u svakom periodu različiti skup dionica smatra manje ili više likvidnim. Suprotno ranijim istraživanjima, nije dokazana prisutnost premije za nelikvidnost na ovim tržištima jer povrat i likvidnih i manje likvidnih portfelja ne pokazuje statistički značajnu razliku u primjeru svih osam zemalja i svih promatranih portfelja. Provedena je dodatna detaljna analiza na bugarskom i poljskom tržištu na temelju mjesečnih podataka. Ovi rezultati potvrdili su prijašnje nalaze potvrđujući da promatranje nelikvidnosti nema utjecaja na povrat portfelja u sljedećem mjesecu.
Cilj rada je utvrditi uspješnost uvođenja podmjere 17.1 „Osiguranje usjeva, životinja i biljaka“ iz Programa ruralnog razvoja Republike Hrvatske. U radu su analizirani korisnici navedene podmjere, ...uspoređeno je stanje Hrvatske s ostalim zemljama EU-a te su opisani instrumenti upravljanja rizikom u EU-u. Prema podacima Ministarstva poljoprivrede od listopada 2016. do siječnja 2020. zaprimljeno je 30.159 zahtjeva, a ukupan iznos potpore bio je 56 milijuna eura. Istraživanjem je utvrđeno da je uvođenje subvencije na premiju osiguranja dovelo do rasta broja poljoprivrednog osiguranja i zaračunate bruto premije, ali postoji još mjera i strategija upravljanja rizikom u EU-u koje Hrvatska ne koristi.
PDF
