This paper discusses the theoretical aspect of the phenomenon of lag in the application of the measures of monetary policy. Monetary and fiscal policy faces the phenomenon of lag. One of the ...controversial and pressing questions of monetary policy is the nature and length of lag between the application of the measures of monetary policy and the effects on macroeconomic aggregates. While the monetary strategy points to several possible reasons for the lag, there is no general agreement on the length of the lag. The study of the phenomenon of lag imposes two questions: what does the lag of the application of monetary processes and policy imply and why are the asset holders not capable of immediately adjusting their portfolios at the time of disbalance? There are two categories of lag known in economic literature: the inside lag (which encompasses the recognition of the problem and the implementation of measures) and the outside lag (which encompasses the reaction of macroeconomic aggregates to the applied measures of monetary policy). The paper descriptively notes the different identifications of time lag and provides schematic representations of the effects of the observed phenomenon.
Zbog integriranosti i globalne povezanosti financijskih subjekata i tržišta, monetarna politika više nije dostatna za očuvanje financijske stabilnosti (osobito kod malih otvorenih zemalja poput ...Hrvatske) te je za postizanje i očuvanje financijske stabilnosti nužno uvesti makroprudencijalne mjere i instrumente. Obzirom da monetarna i makroprudencijalna politika u ostvarivanju svojih ciljeva djeluju na iste i/ili povezane varijable, nužno je koordinirati politike kako bi se smanjila odstupanja od ciljeva kod obje politike. U ovom radu je metodom nelinearnog kvadratnog programiranja dokazano da se kooperativnim modelom u kojem monetarna i makroprudencijalna politika surađuju, cjenovna i financijska stabilnost ostvaruju uz niža odstupanja od zadanih razina nego u slučaju ne-kooperativnog modela gdje svaka politika izolirano ostvaruje svoj cilj. Suradnja je ostvarena optimalnom primjenom kamatne stope (kao glavnog instrumenta monetarne politike) i kapitalnih zahtjeva (kao glavnog instrumenta makroprudencijalne politike) uz utjecaj deviznog tečaja.
The goal of the paper is to explain and analyze whether the Central Bank of Russia should include commodity prices into the lists of variables they try to respond. We augmented New Keynesian DSGE ...small open economy model of Dib (2008) with the oil stabilization fund and new Taylor-type monetary policy rule and estimated the model using Bayesian econometrics. The results show that Central Bank's mild response to the oil price changes may be desired in terms of minimizing fluctuations of inflation and output only in the case when stabilization fund would be absent, while this response is redundant when"excess" oil revenues can be saved in the fund.
Monetary sovereignty allows control over national monetary policy, exchange rate and currency circulation and is a sign of national central banks' independence. It is an instrument for fulfilling ...national economy goals and, especially in small countries, is an ultimate part of national sovereignty (like the hymn or national flag).
On the other hand, the process of (European) monetary unification requires from member countries to transfer their national sovereignty to a supranational level. The monetary policy than becomes a "one-size-fits-all" and is oriented towards common goals, putting national interests to the second place. The common opinion, especially in transition countries, is that entering European economic and monetary union is their final and ultimate goal that requires long term, committed fulfilling of rigorous criteria. But, the recent crises throughout European monetary union can be discouraging for accession countries, while the common monetary policy is confronting serious difficulties.
This paper analyses recognition on monetary sovereignty in context of European integrations on a sample of student population for the final years of undergraduate study at Faculties of Economics and Business in Zagreb (Croatia) and Mostar (Bosnia and Herzegovina). Our aim was to explore their perception of both monetary sovereignty and European integrations in turbulent circumstances of global financial crisis. The study was based on a questionnaire and, oriented primary to the qualitative explanations, included also the ranking of given (dis)advantages of the sovereignty and integrations on a given scale.
The paper seeks to explore empirically the long-run relationship between short-term policy interest rate and deposit and lending rates in Jordan. Technically, we examine the speed of adjustment and ...pass-through from policy rate to deposit and lending rates. The empirical evidence of the Jordanian economy shows deposit and lending rates adjust primarily in response to the previous period's departure from the long-run equilibrium. Further, retail interest rates follow a symmetric movement for their deviations from the long-run equilibrium. Accordingly, the CBJ has the power to control the spread between deposit and lending rates. Furthermore, deposit rate adjusts larger and faster than lending rate for a deviation from the long-run equilibrium. As a result, Jordan's monetary policy action needs approximately 11 quarters to be effective.
Dužnička kriza i recesija na periferiji Europske ekonomske i monetarne unije doveli su do slabljenja povjerenja u euro i do bijega iz eura u druge valute, prvenstveno američki dolar, japanski jen i ...švicarski franak, a logična posljedica prodajnih pritisaka bila je pad tečaja. Središnje banke država eurozone u potpunosti su prenijele ovlasti postavljanja ciljeva i instrumenata monetarne politike na Europsku centralnu banku koja je u odlučivanju samostalna. Najnovija mjera Europske centralne banke ima za cilj poticanje kontrolirane inflacije i poticanje gospodarskog rasta putem ubrizgavanja dodatnog novca u sustav što se snažno odrazilo na tečaj eura. Premda se na prvi pogled može činiti da niži tečaj može potaknuti gospodarstvo eurozone putem povećane izvozne konkurentnosti, treba napomenuti da se četiri petine trgovine odvija unutar zemalja eurozone a tek jedna petina se doista izvozi. Pad eura doveo je do špekulativnih razmišljanja o mogućem paritetu eura i dolara. U tom smislu, autori daju odgovor o budućem kretanju tečaja eura u srednjem roku.
Istraživanje ispituje učinkovitost nekonvencionalnih mjera monetarne politike Europske središnje banke, u periodu 2008m1 do 2017m12, služeći se Bayesovim strukturnim vektorskim autoregresijskim ...modelom (BSVAR) uz korištenje restrikcija nula i predznaka na funkcije odziva. Provedene nekonvencionalne mjere ostvarile su makroekonomski utjecaj, pokrenule oporavak realnih i financijskih varijabli. Najsnažniji odraz vidljiv je na izvozu, a slijedi utjecaj na kreditnu aktivnost, potom nezaposlenost, industrijsku proizvodnju, obvezničke prinose te najslabiji na burzovnoj aktivnosti. Tendencije promjene industrijske proizvodnje i nezaposlenosti prate periode intenzivne promjene aktive ESB. Najveći utjecaj imao je kanal bankovnog kreditiranja, a kojega odmah potom po važnosti slijedi kanal cijena imovine (dionica). Treći po važnosti je kanal izvoza te na kraju kanal uravnoteženja portfelja.
Cilj rada je identificirati i procijeniti učinke transmisije impulsa monetarne politike
kroz kanal asimetričnih informacija (neto imovine dužnika, odnosno vrijednosti
kolaterala) i kapitaliziranosti ...poslovnih banaka u zemljama jezgre i periferije
Eurozone. U procijeni se koristi Euro Area Banking Lending anketa za potrebe
identifikacije promjena u promatranim kanalima transmisije. Nakon identifikacije,
pomoću prikupljenih podataka i panel vektorskog autoregresijskog modela
procjenjuje se efekt konvencionalnih i nekonvencionalnih impulsa monetarne politike
na BDP, inflaciju i obujam kredita. Rezultati ukazuju kako su promatrani kanali
monetarne transmisije korelirani, kako je kanal asimetričnih informacija (neto
imovine dužnika) relativno važniji od kanala kapitaliziranosti poslovnih banaka, te
kako je kanal kapitaliziranosti poslovnih banaka relativno važniji od kanala
asimetričnih informacija u zemljama periferije.
Značajnija znanstvena i stručna istraživanja utjecaja cijena energenata na privrednu aktivnost u Hrvatskoj gotovo da i ne postoje. Zato se u ovom radu daje pregled najvažnijih empirijskih ...istraživanja utjecaja cijene energenata na ukupnu privrednu aktivnost koja su provedena u Europi i SAD-u, te eventualne moguće posljedice promjene cijene energenata na privrednu aktivnost u Hrvatskoj. Radi se o istraživanjima koje su provele značajne institucije i o istraživanjima poznatih autora. Istraživanja se prvenstveno odnose na utjecaj promjene cijene nafte na privrednu aktivnost.
U radu se razmatra optimalna politika monetarne stabilizacije unutar dalekovidog modela kada centralna banka uvida da ocekivanja privatnog sektora ne moraju biti nužno konzistentna modelu, i želi da ...izabere politiku zadovoljavajucu u slucaju bilo kog uverenja dovoljno bliskog konzistentnosti modela. Utvrdeno je da je obavezivanje i dalje bitno za optimalnu politiku, da optimalni dugorocni inflacioni target nije pod uticajem stepena potencijalnih distorzija verovanja, i da je optimalna politika cak više zavisna od istorijskog konteksta nego u slucaju pretpostavljenih racionalnih ocekivanja.
PDF
