ABSTRACT This paper examines whether the tone of corporate textual disclosures related to risk and uncertainty conveys relevant information to the credit default swap (CDS) market. Prior studies largely focus on the amount of risk disclosures and provide inconclusive evidence on the usefulness of risk disclosures for investors in assessing firm risk. Using a large sample of textual risk disclosures in the Management's Discussion and Analysis (MD&A) section of 10‐K and 10‐Q filings, I predict and find that the change in CDS spreads over the three‐day window surrounding the 10‐K/Q filing date is positively associated with the pessimism of the language used in the risk disclosures. I conduct several analyses to show that the effect of the tone of risk disclosures is distinguishable from that of the amount of such disclosures. Cross‐sectional analyses reveal that the CDS market reaction to the tone of MD&A risk disclosures is more pronounced for reference entities closer to default, consistent with creditors' particular concern about downside risk. Further, the CDS market reacts more significantly to the tone of MD&A risk disclosures for reference entities with a weaker information environment. Overall, these results support the view that the tone of textual risk disclosures in MD&As has information content for investors in the CDS market in particular and debt markets in general. My findings improve the understanding of textual risk disclosures by showing that the tone and the amount of such disclosures have different implications for debt market investors' risk perceptions. RÉSUMÉ Le ton des divulgations des risques dans MD&As est‐il pertinent pour les marchés de la dette? Données issues des prix pour les contrats d'échange sur défaillance Dans le présent article, je cherche à déterminer si le ton utilisé dans les divulgations textuelles des entreprises à propos des risques et de l'incertitude fournit de l'information pertinente pour le marché des contrats d'échange sur défaillance (CÉF). Les études antérieures portent en grande partie sur la quantité de renseignements sur les risques fournis et ne sont pas concluantes quant à l'utilité des divulgations des risques pour les investisseurs qui cherchent à évaluer les risques d'une entreprise. À l'aide d'un vaste éventail de divulgations des risques textuelles tirées de la section sur les "Management's Discussion and Analysis (MD&A)" des formulaires 10‐K et 10‐Q, je prévois et montre que les changements touchant les écarts des CÉF durant la fenêtre de trois jours entourant la date de dépôt des formulaires 10‐K/10‐Q sont positivement associés au pessimisme de la formulation utilisée dans les divulgations des risques. J'effectue plusieurs analyses pour montrer que l'effet du ton des divulgations des risques se distingue de l'effet de la quantité de renseignements qu'elles contiennent. Des analyses transversales révèlent que la réaction du marché des CÉF au ton des divulgations des risques dans les rapports de gestion est plus prononcée pour les entités de référence proches du défaut de paiement, ce qui correspond aux préoccupations particulières des créditeurs en ce qui a trait au risque de perte. En outre, le marché des CÉF réagit de façon plus importante au ton des divulgations des risques dans les rapports de gestion des entités de référence pour lesquelles il y a peu d'information. Dans l'ensemble, ces résultats appuient le point de vue selon lequel le ton des divulgations des risques textuelles dans les MD&As fournit de l'information aux investisseurs dans le marché des CÉF et dans les marchés de la dette en général. Mes observations améliorent les connaissances au sujet de ce type de divulgations en montrant que leur ton et la quantité de renseignements qu'elles contiennent ont des conséquences différentes sur la perception des risques des investisseurs du marché de la dette.