lj je ovog rada utvrđivanje ekonomske isplativosti proizvodnje sadnica jabuke. Prije svakog istraživanja isplativosti, korisno je uvidjeti snage, slabosti, prilike i prijetnje, što se vrlo detaljno ...može prikazati SWOT analizom. Najvažnije snage ove proizvodnje u prvom redu odlikuju se tradicijom i iskustvom, te velikim brojem sorti sadnica, dok su slabosti uglavnom vezane uz pojavu mješovitih matičnjaka i lošijom razinom tehnologije. Financijska analiza provedena u radu sastoji se od izračuna računa dobiti i gubitka, praga profitabilnosti, odnosno točke pokrića proizvodnje, ekonomskih pokazatelja ekonomičnosti, rentabilnosti i proizvodnosti. Prema ekonomskim pokazateljima, ova je proizvodnja ekonomična (Ep=1,46) i rentabilna (Rp=26,45 %).
Cilj istraživanja je,
empirijskom konfirmacijom, utvrditi postojanje međuzavisnosti rentabilnosti i
likvidnosti. Uzorak obuhvaća dvadeset nefinancijskih društava uvrštenih u barem
jedan od dioničkih ...agregatnih ili sektorskih indeksa Zagrebačke burze. Panel podatci
obuhvaćaju vremensko
razdoblje od devet godina, počevši od 2009. godine do zaključno s obuhvatom
2017. godine. Istraživanje međusobnog
kauzaliteta provedeno je Granger-ovim
testom uzročnosti prilagođenog panel formulaciji podataka. U radu se koristi model panel vektorske
autoregresije u sklopu koje je obrađena analiza strukture modela: ortogonalna
dekompozicija varijanci prognostičkih pogrešaka i analiza ortogonalne funkcije
impulsnih odziva. Rezultati pokazuju značajnu
uzročnost varijabli rentabilnosti (prinos na ukupnu imovinu i prinos na
vlastiti kapital) na koeficijente tekuće i ubrzane likvidnosti. S druge strane,
nije utvrđena značajna uzročnost koeficijenata likvidnosti na varijable rentabilnosti.
Rezultati su u skladu s očekivanjima iz financijske teorije prema kojoj
postojanje značajne likvidnosti u društvu per se ne znači i značajan utjecaj na varijable rentabilnosti.
Istraživanje je provedeno na ograničenom uzorku burzovno kotiranih društva na
Zagrebačkoj burzi, što s obzirom na rezultate ovog istraživanja, sugerira
provedbu sličnih istraživanja na širem uzorku društava uvrštenih na inozemnim
burzama radi daljnje verifikacije rezultata. Originalnost istraživanja leži u sveobuhvatnoj
sistematizaciji radova koji su istraživali kauzalnost profitabilnosti (i
rentabilnosti) i likvidnosti, te izvornom pristupu testiranju međusobnih
uzročnosti varijabli likvidnosti i rentabilnosti koristeći kompleksnije alate
statističke analize.
The aim of the research is to empirically verify the interdependence of company profitability and liquidity. The sample includes twenty non-financial corporations listed in at least one of the Zagreb Stock Exchange sector indices. The panel data cover a period of nine years, starting in 2009 and ending in the 2017. The verification of the mutual causality has been conducted using Granger’s causality test adapted to the panel data.
The panel vector autoregression model has been applied with analysis of
the structure model: orthogonal decomposition of variances of prognostic errors and analysis of the orthogonal function of impulse responses. The results show a significant causality of the profitability
variables (return on total assets and return on equity) on current and accelerated liquidity ratios. On the other hand, no significant causality of liquidity ratios on profitability variables has been verified. The results are in line with the expectations from financial theory that the significant liquidity in a company per se does not have a
significant impact on profitability. This research was conducted on a limited sample of listed companies on the Zagreb Stock Exchange. This suggests the implementation of similar research on a wider sample of companies listed on other stock exchanges to verify the obtained results. The originality of the research lies in the comprehensive systematization of earlier papers that investigated the causality of profitability and liquidity. In addition, the original approach to testing the mutual causality of variables liquidity and profitability using more complex statistical analysis tools has been applied.
Vinarsko-vinogradska proizvodnja je tradicionalna grana poljoprivredne djelatnosti u Hrvatskoj. Provedeno se istraživanje temelji na jednom obiteljskom poljoprivrednom gospodarstvu koje je uspjelo ...stvoriti imidž, strategiju proizvodnje i plasman vina na tržištu. Svoj opstanak i probitak na tržištu gospodarstvo temelji na diverzificiranim djelatnostima gdje posebnu ulogu ima agroturizam. Analiza ekonomskih pokazatelja izdvojenog gospodarstva pokazuje uspješnost u vođenju gospodarstva, a financijska analiza ukazuje na dobro realiziranu investiciju. Prikazom strukture prodaje uspoređena je isplativost prodaje vina direktno na agroturističkom gospodarstvu i prodaje neizravnim kupcima te su dane preporuke za efikasno vođenje gospodarstva.
Cilj ove studije je vrednovanje glavnih pokazatelja proizvodnje mlijeka kod ukupno šezdeset stada komercijalno uzgajanih muznih krava u Republici Češkoj u razdoblju od devet godina (2006.- 2014.). ...Korištene su točke rentabilnosti i analiza osjetljivosti te je analizirana povezanost između starosti prvog teljenja (SPT), prinosa mlijeka (PM) i intervala između teljenja (IT). Kod najnižeg SPT≤749 d utvrđena je povezanost s najvišom plodnošću, najnižom smrtnošću teladi i najnižom rentabilnosti bez subvencija -2,49 %. Kod najvećeg PM≥9000 kg utvrđena je povezanost s najvišom plodnošću, najnižim SPT, najnižim troškovima za stočnu hranu i ukupnim troškovima 8,58 Kč (0,32 EUR) po litri mlijeka i stoga s najvišom rentabilnosti 2,37 %. Analiza plodnosti pokazala je da su stada s najnižim IT (≤389 d) postigla najniži pad vrijednosti krava u iznosu od 0,71 Kč (0,03 EUR) po litri mlijeka, najviše ukupne troškove 9,72 Kč (0,36 EUR) po litri mlijeka i najvišu rentabilnost 1,29 %. Točke rentabilnosti cijene mlijeka kretale su se između 7,81 i 8,75 Kč (0,29 i 0,32 EUR) po litri mlijeka u razdoblju od 2007. do 2014. Povećanje ulaznih cijena trebalo bi imati negativan utjecaj na povećanje cijene mlijeka. Povećanje cijene mlijeka za 1 % u 2014. godini uzrokovat će povećanje dobiti za 745 Kč (27,6 EUR) po kravi godišnje.
Informacije predstavljaju jedan od osnovnih resursa poslovanja i bez njih nije moguće donositi kvalitetne i pravodobne poslovne odluke. Razvojem financijskih tržišta i sve većim brojem ...zainteresiranih strana za informacijama zahtjevi za objavama se kontinuirano povećavaju. Način na koji emitenti komuniciraju sa potencijalnim investitorima i svim ostalim zainteresiranim stranama su javno dostupne objave bilo da se radi o obveznim ili dobrovoljnim objavama. U ovom radu istražuju se objave emitenata na tržištu kapitala u Federaciji BiH, svrstanih u Segment 1 (ST1) Sarajevske burze (SASE), u razdoblju od 2013. do 2018. godine, te da li razina objava informacija o poslovanju utječe na ukupnu rentabilnost dionice i prinos dionice emitenata. Provedenim istraživanjem utvrđeno je da emitenti svrstani u ST1 ispunjavaju djelomično zakonski propisane obaveze u objavljivanju informacija, odnosno objavljuju samo glavni set financijskih izvještaja dok izvještaj vanjskog revizora koji je mehanizam kontrole financijskih izvještaja nije objavljen kod značajnog broja emitenata iz uzorka. Opseg objavljivanja dobrovoljnih informacija nije na zadovoljavajućoj razini što može biti posljedica još uvijek relativno nerazvijenog tržišta kapitala u F BiH u odnosu na razvijenije zemlje te činjenice da Bosna i Hercegovina nije članica Europske unije i još nije uskladila zakonsku regulativu sa regulatornim okvirom EU koja se tiče pravila korporativnog izvještavanja. Izvršenom regresijskom analizom nije potvrđen utjecaj razine objava emitenata o poslovanju na ukupnu rentabilnost dionice i prinos dionice emitenata.
Recentna gospodarska kretanja u Hrvatskoj rezultirala su negativnim trendovima s aspekta svih važnijih makroekonomskih indikatora prije svega stope rasta BDP-a i stope nezaposlenosti (Državni zavod ...za statistiku, 2015). U tom smjeru kreće se i broj aktivnih poduzeća koji je od 2009. do 2013. godine smanjen za preko 33.000 odnosno za više od 18% (Državni zavod za statistiku, 2015). Takvi trendovi zahtijevaju obuhvatniju i precizniju analizu kvalitete financiranja poslovanja aktivnih poduzeća od strane potencijalnih investitora, kreditora, vlasnika, zaposlenih, države i ostalih interesnih skupina. S aspekta eksternih interesnih skupina, dostupna podloga za ocjenu poslovanja dana je u obliku javno objavljenih godišnjih financijskih izvještaja pa se u tom kontekstu analiza financijskih izvještaja ističe kao izrazito važan instrument procjene kvalitete financiranja poslovanja poduzeća. Poduzeće raspoloživu imovinu može financirati korištenjem vlastitih ili tuđih izvora financiranja. Određivanje strukture izvora financiranja imovine provodi se ocjenom statičke zaduženosti poduzeća gdje najvažniju ulogu imaju koeficijent zaduženosti, koeficijent vlastitog financiranja i koeficijent financiranja, a njihova analiza predstavlja tek prvi stupanj u sveobuhvatnoj ocjeni kvalitete zaduženosti. Nakon ocjene statičke zaduženosti slijedi ocjena dinamičke zaduženosti koja uključuje ocjenu sposobnosti poduzeća da ostvarenim zaradama prije kamata i poreza pokriva rashode od kamata koji nastaju kao posljedica korištenja tuđih izvora financiranja. U konačnici, kako bi se ocijenila isplativost korištenja tuđih naspram vlastitih izvora financiranja, poželjno je koristiti pokazatelje profitabilnosti uključujući rentabilnost imovine i rentabilnost vlastitog kapitala. Rentabilnost ukupne imovine ukazuje na sposobnost poduzeća da ostvaruje ukupne povrate za vlasnike vlastitih i tuđih izvora financiranja. S druge strane rentabilnost vlastitog kapitala usmjerena je sposobnost poduzeća da zarađuje za vlasnike vlastitih izvora financiranja. Analiziranjem oba pokazatelja, uključujući promatranje koeficijenta financiranja moguće je izvesti konkretne zaključke o isplativosti i efikasnosti korištenja tuđih u odnosu na vlastite izvore financiranja s aspekta pojedinog poduzeća.
U kontekstu razmatranja uspješnosti poslovanja poduzeća, obično se razmatra visina dobiti poduzeća u relativnom smislu, odnosno kao povrat u odnosu na određenu bazu, što ukazuje na profitabilnost ...poduzeća. Budući da, ovisno o konkretnoj situaciji i potrebi, ima smisla promatrati različite odnose u financijskim izvještajima, tako je razvijen relativno veliki broj različitih pokazatelja profitabilnosti. Pokazatelji koji su u praksi vrlo česti su EBIT i EBITDA marža. Pitanje koje se pritom postavlja je jesu li te mjere same za sebe dobri i dovoljni pokazatelji profitabilnosti poslovanja poduzeća te postoje li situacije gdje mogu navoditi na krivi zaključak.
U teorijskom dijelu rada sistematizirani su različiti načini na koje se može mjeriti profitabilnost poslovanja poduzeća, s posebnim naglaskom na razmatranje potencijalnih nedostataka prezentiranih mjera, što je potkrijepljeno prijašnjim istraživanjima u tom području. Za potrebe istraživačkog dijela rada oblikovan je uzorak poduzeća koja posluju u Republici Hrvatskoj. Na temelju njihovih financijskih izvještaja za 2017. godinu izračunati su odabrani pokazatelji profitabilnosti s ciljem ispitivanja jačine povezanosti između pojedinih pokazatelja. Za potrebe izračuna koeficijenata korelacije prvo su promatrane originalne vrijednosti pokazatelja, a zatim je isti postupak ponovljen s rangovima poduzeća po pojedinom pokazatelju. Istraživanje je pokazalo da postoji pozitivna, ali izrazito slaba korelacija između EBIT i EBITDA marže (kao pokazatelja koji se računaju samo na temelju računa dobiti i gubitka) te rentabilnosti vlastitog kapitala i rentabilnosti imovine (kao pokazatelja koji uzimaju u obzir i informacije iz bilance). Razlike su najizraženije u slučaju poduzeća koja su više opterećena dugovima te imaju veći udio dugotrajne imovine koja se amortizira. To znači da korisnici financijskih izvještaja mogu doći do vrlo različitih zaključaka o profitabilnosti poslovanja poduzeća, ovisno o tome koji financijski pokazatelj razmatraju. EBIT i EBITDA marža su u tom kontekstu samo parcijalni pokazatelji uspješnosti, budući da potencijalno isključuju značajan dio rashoda poduzeća, a također ne uzimaju u obzir ulogu brzine obrtaja imovine u povećanju profitabilnosti. Njihova upotreba je stoga ograničena te ih je preporučljivo kombinirati sa sveobuhvatnijim pokazateljima profitabilnosti.
Sama definicija pokazatelja aktivnosti ističe njihovu ulogu u ocjeni i sigurnosti i uspješnosti poslovanja poduzeća. Pokazatelji aktivnosti koriste se za ocjenu učinkovitosti korištenja raspoloživih ...resursa te su u tom smislu svojevrsni indikator konkurentske prednosti poduzeća. Postoji čitav niz pokazatelja koji se mogu računati kao pokazatelji aktivnosti poslovanja. Kao vršni pokazatelj aktivnosti javlja se koeficijent obrta ukupne imovine poduzeća koji ukazuje na sposobnost poduzeća da koristi ukupnu imovinu za stvaranje budućih ekonomskih koristi. Upravo taj pokazatelj učestalo se koristi za ocjenu cjelokupne djelotvornosti poduzeća. Pored navedenog računaju se brojne varijante koeficijenta obrta kao što su koeficijent obrta kratkotrajne imovine, dugotrajne imovine, potraživanja, zaliha, dobavljača, itd. Uspješnost poslovanja moguće je promatrati višedimenzionalno, a uobičajeno se mjeri pokazateljima ekonomičnosti i profitabilnosti poslovanja poduzeća, ali i pokazateljima aktivnosti. Izrazito važan segment ocjene uspješnosti, ali i cjelokupnog poslovanja poduzeća čini ocjena njegove profitabilnosti. Pokazateljima profitabilnosti ocjenjuje se sposobnost poduzeća da zadržava ostvarene prihode u obliku dobiti, odnosno ocjenjuje se sposobnost generiranja prihoda u odnosu na raspoložive resurse. Upravo zbog navedenog, pokazatelji profitabilnosti se često identificiraju kao strateški alat menadžmenta poduzeća. Provedenom analizom odnosa marže profita i koeficijenta obrta ukupne imovine u ostvarivanju poželjne stope rentabilnosti ukupne imovine istaknuta je uloga pokazatelja aktivnosti s aspekta uspješnosti poslovanja poduzeća. Povećanjem aktivnosti poslovanja, tj. učinkovitijim korištenjem raspoložive imovine i njezinog kvalitetnijeg strukturiranja direktno se utječe na poboljšanje ukupne uspješnosti poslovanja poduzeća.
Dimenzioniranjem poslovanja poduzeća na segmente koji su važni za realizaciju dugoročnih ciljeva značajnu ulogu dobiva analiza adekvatnosti strukture kapitala i njegove rentabilnosti. Analiza ...strukture kapitala poduzeća provodi se pomoću financijskih pokazatelja zaduženosti gdje ključnu ulogu ima odnos tuđeg i vlastitog kapitala koji je još poznat kao financijska poluga. Analiza rentabilnosti, između ostalog, uključuje ocjenu sposobnosti povrata uloženih sredstava poslovanjem poduzeća. Pomoću pokazatelja rentabilnosti uz korištenje pokazatelja financijske poluge moguće je utvrditi adekvatnost strukture kapitala poduzeća. Kao ključni faktor u ocjeni djelovanja financijske poluge ističe se prosječna kamatna stopa korištenja tuđih izvora financiranja koja se u ovom radu računa kao odnos financijskih rashoda i tuđih izvora financiranja imovine. Provedenim istraživanjem utvrđen je odnos između rentabilnosti imovine, rentabilnosti vlastitog kapitala i stope troška tuđeg kapitala. Ukoliko je rentabilnost vlastitog kapitala veća od rentabilnosti imovine tada je stopa troška tuđeg kapitala manja od rentabilnosti imovine te poduzeće adekvatno koristi tuđe izvore financiranja.
Vinarsko-vinogradska proizvodnja je tradicionalna grana poljoprivredne djelatnosti u Hrvatskoj. Provedeno se istraživanje temelji na jednom obiteljskom poljoprivrednom gospodarstvu koje je uspjelo ...stvoriti imidž, strategiju proizvodnje i plasman vina na tržištu. Svoj opstanak i probitak na tržištu gospodarstvo temelji na diverzificiranim djelatnostima gdje posebnu ulogu ima agroturizam. Analiza ekonomskih pokazatelja izdvojenog gospodarstva pokazuje uspješnost u vođenju gospodarstva, a financijska analiza ukazuje na dobro realiziranu investiciju. Prikazom strukture prodaje uspoređena je isplativost prodaje vina direktno na agroturističkom gospodarstvu i prodaje neizravnim kupcima te su dane preporuke za efikasno vođenje gospodarstva.
PDF
