Cilj ovog rada je modelirati i prognozirati volatilnost sektorskih indeksa na Zagrebačkoj burzi, odnosno na hrvatskom tržištu kapitala korištenjem multivarijatnog generaliziranog autoregresivnog ...uvjetnog heteroskedastičnog (MGARCH) modela sukladno dvjema pretpostavkama o uvjetnim distribucijama povrata, odnosno Gaussovoj (normalnoj) i Studentovoj t-distribuciji te ustanoviti jesu li navedene distribucije primjerene prilikom opisa distribucije povrata sektorskih indeksa na Zagrebačkoj burzi. Prilikom donošenja odluka o ulaganjima, investitori uzimaju u obzir očekivani profit (povrat) i rizik od ulaganja, a pritom im pomažu analize vezane uz različite mjere rizika poput volatilnosti povrata, koeficijenata korelacije povrata itd. Dnevni podaci o povratima sektorskih indeksa Zagrebačke burze analizirani su u razdoblju od 2013. do 2021. godine, a obuhvaćaju sektor industrijske proizvodnje, građevinarstva, proizvodnje i prerade hrane te turizma. Za potrebe analize u radu, MGARCH je korišten kako bi se procijenili dinamički uvjetni korelacijski (DCC-GARCH) modeli. Izračunate bezuvjetne volatilnosti upućuju na veću stabilnost sektora turizma u odnosu na ostale sektore dok bezuvjetni korelacijski koeficijenti ukazuju na neznatnu jačinu povezanosti između sektora te na mogućnost ostvarivanja diverzifikacijskih efekata prilikom ulaganja. Uvjetne volatilnosti povrata sektorskih indeksa kreću se blisko, osim sektora građevinarstva čija se volatilnost tijekom vremena povećava ukazujući na rastuću prisutnost rizika u tom sektoru. Nadalje, primjetan je trend porasta uvjetne korelacije povrata posebice u odnosima u kojima je uključen sektor turizam sugerirajući na sve veću povezanost ostalih sektora s tim sektorom. Ta je povezanost pogotovo izražena između sektora turizam te sektora proizvodnje i prerade hrane. Usporedbe modela ukazuju da je MGARCH model temeljen na Studentovoj t-distribuciji primjereniji prilikom opisa distribucije povrata sektorskih indeksa u odnosu na model temeljen na Gaussovoj distribuciji. Ograničenja provedene analize ogledaju se u relativno kratkom vremenskom razdoblju procjene modela i specifičnosti vezanih uz tržište kapitala Republike Hrvatske u odnosu na razvijena tržišta.
The goal of this paper is modelling and forecasting volatility of sector indices on Zagreb Stock Exchange i.e. on the Croatian capital market using a multivariate generalized autoregressive conditional heteroscedastic (MGARCH) model according to the two assumptions about conditional distributions of returns, i.e. Gaussian (normal) and Student's t-distribution and to determine whether these distributions are appropriate when describing the distribution of returns of sector indices on the Zagreb Stock Exchange. When making investment decisions, investors take into account the expected return and investment risk, and are assisted by analyses related to various risk measures such as volatility of returns, correlation coefficients between returns, etc. Daily data on returns of sector indices on Zagreb Stock Exchange are analysed within time span from 2013 to 2021 and encompass the sectors of industrial production, construction, production and processing of food and tourism. For the sake of the analysis, MGARCH is used to estimate dynamic conditional correlation (DCC-GARCH) models. Calculated unconditional volatility indicates greater stability of the tourism sector compared to other sectors, while unconditional correlation coefficients indicate a slight strength of the relationship between the sectors and thus the possibility of achieving diversification effects when investing. Conditional volatilities of sector indices returns are moving close, except the construction sector, whose volatility increases over time indicating a growing presence of risk in the sector. Furthermore, it might be noticed a raising trend in conditional correlation of returns especially when the sector of tourism is included, suggesting the growing connection of other sectors with this particular one. That connection is especially visible between sectors of tourism and production and processing of food. Model comparisons indicate that MGARCH model based on Student t-distribution is more appropriate for describing the returns' distribution of sector indices in relation to the model based on Gaussian distribution. The analysis provided in the paper has some limitations that might be observed in relatively short time span of model assessment and specifics of Croatian capital market comparing with developed markets.
U ovome radu sažimaju se rezultati većine kvantitativnih istraživanja Zagrebačke burze od njenog osnutka do danas. Svrha rada jest sistematizacija postojećih relevantnih istraživanja tržišta dionica ...po prvi puta u Hrvatskoj. Pregledom što većeg broja analiza, izvršena je osnovna klasifikacija u devet osnovnih skupina radova. Kriteriji podjele sastojali su se od pitanja i ciljeva koji su se u istraživanjima htjeli postići, kao i od primjenjivanih metodologija istraživanja. Na osnovi pregleda literature, zaključuje se kako se u posljednjih desetak godina povećava interes za istraživanjem hrvatskog tržišta dionica, ali postoje još brojne mogućnosti istraživanja, navedene uz svaku skupinu posebno. Znanstveni doprinos rada se osim u sistematizaciji prethodnih istraživanja nalazi u preporukama za buduća istraživanja glede otvorenih pitanja na Zagrebačkoj burzi.
Rad istražuje volatilnost burzi Bosne i Hercegovine, odnosno volatilnost povrata na indekse SASX 10 i BIRS u periodu od 2006.-2021. godine. U radu je napravljena analiza volatilnosti indeksa putem ...modela GARCH(1,1). Rezultati pokazuju da je volatilnost prisutna na obje burze. Koeficijent α pokazuje veliku vrijednost kod SASX 10 indeksa, dok je koeficijent β veći kod BIRS indeksa. Podaci pokazuju veću i dugotrajniju postojanost i nestabilnost na obje burze, te se može reći da je tržište kapitala Bosne i Hercegovine izrazito volatilno.
In the present study we develop a new two-dimensional Copula-GARCH model. This type of two-dimensional process is characterized by a dependency structure modeled using a copula function. For the ...marginal densities we employ a GARCH(1,1) model with innovations drawn from a t-Student distribution. The model can be easily extended by using more sophisticated processes for the marginal densities. The static specification of the model assumes that the dependency structure of the two data series does not vary in time implying that the parameters of the copula function are constant. On the other hand, the dynamic specification models explicitly the dynamics of these parameters. We econometrically estimate the parameters of the two specifications using various copula functions, focusing on the mixture between the Gumbel and Clayton copulas. We employ daily index returns from two emerging and two developed financial markets. The main finding is that including a varying dependency structure improves the goodness-of-fit of the Copula-GARCH model.
1
In the age of globalization, both domestic and foreign factors play an important role in determining country's position on the world market, labelling that country as an open economy. Today, with few ...if any exceptions, all countries are open. Croatia is a small and open economy characterized with strong import dependency and external imbalances, thus any serious fluctuation on a global market can endanger its economic stability. Terms of trade as the ratio of export to import prices is an important indicator which improvement can contribute to economic stability and long-term growth. Namely, stable terms of trade facilitate efficient resource allocation and reduce inflationary pressures.
While movements in terms of trade trend affect domestic purchasing power and real income, significant terms of trade shocks can lead to macroeconomic instability. This paper adds up to a growing literature on the drivers of Croatian economic growth by examining how terms of trade and its fluctuations affect the economy. Particular attention is placed on the relationship between short and long-run growth perspective and the long-run consequences of the changes in income terms of trade. Empirical modelling is based on an augmented production function and was completed with the usage of cointegration equations and parsimonious error correction models, all suggesting results that are consistent with the theory.
U računovodstvu je u posljednjih 20-tak godina došlo do značajnog zaokreta u konceptu mjerenja prema sve većoj primjeni računovodstva fer vrijednosti. Navedene promjene imaju značajne implikacije na ...ulogu i karakteristike stavki u objavljenim financijskim izvještajima. Osnovna pretpostavka predmetnog istraživanja je da primjena koncepta fer vrijednosti značajno utječe na kvalitetu financijskog izvještavanja. Naime, fer vrijednost je prvenstveno zasnovana na trenutnim tržišnim cijenama pa se nerazvijenost tržišta, tržišni poremećaji ili nedostatak tržišta mogu automatski reflektirati i u (ne)kvaliteti financijskih izvještaja poslovnih subjekata koji primjenjuju računovodstvo fer vrijednosti. Uzevši u obzir institucionalna obilježja zemalja istočne Europe koje su uglavnom bankovno orijentirane, te gdje tržišta nisu dovoljno razvijena i aktivna, u predmetnom radu se analizira kako izloženost računovodstvu fer vrijednosti utječe na prediktivnu sposobnost, perzistentnost i volatilnost objavljenih financijskih performansi. Empirijska verifikacija bit će napravljena na uzorku banaka čiji su vrijednosni papiri javno listani na organiziranim tržištima kapitala u 13 država istočne Europe u razdoblju od 2000. do 2011. godine. Rezultati pokazuju kako promjene fer vrijednosti, prikazane kroz ostalu sveobuhvatnu dobit, uglavnom smanjuju kvalitetu objavljene sveobuhvatne dobiti, dok promjene fer vrijednosti kroz neto dobit povećavaju prediktivnu sposobnost i perzistentnost neto dobiti.
The present paper characterizes the mean-reverting behavior of six ASEAN markets - Indonesia, Malaysia, the Philippines, Singapore, Thailand, and Vietnam - using an autoregressive exponential ...GARCH-in mean model and daily data from August 2000 to May 2010. The results indicate fast speed of mean-reversion in the returns of these markets but with quite distinct patterns of return dynamics. The evidence seems strong to suggest asymmetric mean reversion and overreaction during market downturns in the Indonesian market. The Vietnamese market exhibits most persistent return autocorrelation with some evidence pointing to higher persistence during market downturns. However, there is no evidence indicating significant serial correlation in the markets of Singapore and Thailand. Finally, the leverage effect is documented in all markets except Vietnam. We tentatively attribute these differences to stages of market development and, accordingly their levels of efficiency, and to the degree of market volatility.
Upravljanje cijenama je dio menadžerskog upravljanja sa svrhom povećanja
profitabilnost i konkurentnost. U proizvodnji mlijeka za upravljanje cijenama osnovne su
proizvodna i prodajna cijena, čija ...razlika određuje financijski rezultat poslovanja. Cilj
istraživanja je identificirati cjenovne odnose u proizvodnji mlijeka na hrvatskoj i EU
razini, prepoznati trendove za razdoblje od 2016. do 2020. i simulirati promjene za
naredno razdoblje od 2021. do 2025. godine. Analizirani podatci su preuzeti sa stranica
Eurostata te obrađeni pomoću vremenskih i harmoniziranih indeksa.
Proizvodnja mlijeka u EU-27 za 2020. godini je prosječno 23 mil. tona mlijeka
a konzumacija mlijeka po stanovniku u prosjeku iznosi 65 kilograma. Najniža prosječna
proizvodna cijena mlijeka, u analiziranom razdoblju na EU-27 razini, je bila u 2016.
godini (28 €/100 kg mlijeka) te sljedećih godina iznosi i do 35 €/100 kg. Situacija na
tržištu reflektira posljedicu ukidanja kvota u mljekarskoj industrija (2015.) te utjecaj
pandemije COVID-19 na proizvodnju mlijeka. Za razdoblje od 2021. do 2025. predviđa
se blagi rast i usporavanje proizvodnje mlijeka od 2,83% u odnosu na 2020. te povećanje
prosječne proizvođačke cijene mlijeka u 2025. za 9,6% u odnosu na 2020. godinu. Ovo
istraživanje doprinosi identificiranju izvora poteškoća pri upravljanju cijenama u
proizvodnji mlijeka. Razvijene su smjernice za učinkovitije upravljanje cijenama u cilju
poboljšanja konkurentnosti i tržišnog pozicioniranja.
Dužnički financijski instrumenti su specifične zbog komponente dospijeća koju sadržavaju te stoga konvencionalni pristupi u procjeni njihovih volatilnost mogu biti neprimjereni. Rad je usmjeren na ...modeliranje i prognoziranje volatilnosti cijene dužničkih vrijednosnih papira uzimajući u obzir komponentu njihovog dospijeća. U radu se uzima u obzir ovisnost volatilnosti dužničkog vrijednosnog papira o njegovom dospijeću i predlaže jednostavna i primjenjiva tehnike procjene volatilnosti uz željeni interval pouzdanosti. Korištenjem predloženog pristupa u radu su provedene procjene volatilnosti dužničkih vrijednosnih papira denominiranih eurima kao i u kunama koje je izdala Republika Hrvatska.
BREXIT I STRAH INVESTITORA Shaikh, Imlak
Ekonomski pregled,
09/2018, Letnik:
69, Številka:
4
Web Resource
Odprti dostop
Ovaj rad istražuje najvažnije implicitne indekse volatilnosti Eurozone, Azije i Pacifika, Afrike, Kanade i SAD-a vezane uz Brexit u Velikoj Britaniji. Budući da međunarodni gospodarski događaji ...signaliziraju nove informacije sudionicima na tržištu, na 12 globalnih tržišta je Brexit ocijenjen indeksima volatilnosti kao što su VFTSE, VIX, VDAX, VSMI, VSTOXX, VXJ, VHSI, VKOSPI, NVIX, VASX, VXIC i SAVI. Na dan odluke o Brexitu zabilježen je veliki strah (20- 36% indeksa). Iznadprosječni prinosi i kumulativni iznadprosječni prinosi indeksa volatilnosti su u manjem dijelu bili pozitivni, dok je većina globalnih tržišta dionica iskazala negativne trendove vezano uz Brexit. Kako bi se istražio „strah i pohlepa” investitora vezano uz Brexit, razmotreno je razdoblje od 11 dana. Rezultati upućuju na to da je stupanj pretjerane reakcije ulagača na odluku o Brexitu bio vrlo razočaravajući i potaknuo zabrinutost vezanu uz buduća ulaganja i odabir portfelja. Ključni indeksi volatilnosti bili su u porastu prije donošenja odluke, a na dan referenduma o Brexitu indeksi volatilnosti su izašli iz okvira normalnog raspona. Rezultati upućuju na to da su sudionici na tržištu preusmjerili svoja sredstva u druge sigurnije investicijske opcije zbog efekata Brexita.
PDF
