Accounting theory and practice and reporting standards are highlighted.
Necessity of financial aspects of the observation of business entities in the direction of their
the ability to generate money ...and cash equivalents, and the ability to obtain cash
Progress. Possibility of predicting future movements of money and money
Equivalents play an important role in the optimal management of business, especially
market appearances.
One of the most important ways to live in today’s market is acquisitions. Knowledge
Acquisition process methodologies facilitate the entry of the entire process. Planning
business events, planning of necessary resources, making business decisions; and
Completion of the entire process. The acquisition process methodology consists of a phase
(flight of the company’s business test, stage of the sale contract preparation; and
Defining critical events, the initial balance sheet of society and the process phase
integration of the business of the subsidiary into the business of the acquirer. Key Accounting
The moment of the acquisition process refers to the creation of the initial balance sheet of the subsidiary through
IFRS requirements for determining the fair value of assets, liabilities and contingencies
obligations.
The final acquisition decision depends directly on the ability of the company to generate
Future II cash flows and such movements should be predicted with
satisfactory accuracy. Cash flow sprinkling is done through model application
Predictions. The cash flow forecast model includes, in addition to classical factors, and
modern cash flow factors, the installation of which contributes to the results of the forecasts.
U računovodstvenoj teoriji i praksi te standardima izvješćivanja današnjice ističe se
nužnost financijskog aspekta promatranja poslovnih subjekata u pravcu njihove
mogućnosti da ostvaruju novac i novčane ekvivalente, te sposobnosti da te novčane
tijekove iskoriste. Mogućnost predviđanja budućih kretanja novca i novčanih
ekvivalenata ima izrazito važnu ulogu II optimalnom upravljanju poslovanjem, a osobito
u proces odlučivanja o nastupima na tržištu.
Jedan od najvažnijih načina nastupa na tržišlu današnjice jesu akvizicije. Poznavanje
metodologije procesa akvizicija olakšava sam ulazak u cjelokupan proces. Planiranje
poslovnih događaja, planiranje potrebnih resursa, donošenje poslovnih odluka te
okončanje cjelokupnog procesa. Metodologija procesa akvizicija sastoji se od faze
(leta ljnog ispitivanja poslovanja društva, faze sastavljanja kupoprodajnog ugovora i
definiranja kritičnih događaja, faze izrade početne bilance društva te faze procesa
integracije poslovanja ovisnog društva u poslovanje stjecatelja. Ključni računovodstveni
trenutak procesa akvizicija odnosi se na izradu početne bilance ovisnog društva kroz
primjenu zahtjeva MSFI za utvrđivanjem fer vrijednosti imovine, obveza i nepredvidenih
obveza.
Donošenje finalne odluke o akviziciji izravno ovisi o sposobnosti društva da generira
novčane tijekove II budućnosti , a takva je kretanja potrebno predvidjeti sa
zadovoljavajućom točnošću. Prcdvidanje novčanog tijeka vrši se kroz primjenu modela
predviđanja. Model predviđanja novčanih tijekova, osim klasičnih čimbenika, uključuje i
suvremene čimbenike novčanih tijekova, čija ugradnja doprinosi rezultatima predviđanja.
U računovodstvenoj teoriji i praksi te standardima izvješćivanja današnjice ističe se
nužnost financijskog aspekta promatranja poslovnih subjekata u pravcu njihove
mogućnosti da ostvaruju novac i novčane ekvivalente, te sposobnosti da te novčane
tijekove iskoriste. Mogućnost predviđanja budućih kretanja novca i novčanih
ekvivalenata ima izrazito važnu ulogu II optimalnom upravljanju poslovanjem, a osobito
u proces odlučivanja o nastupima na tržištu.
Jedan od najvažnijih načina nastupa na tržišlu današnjice jesu akvizicije. Poznavanje
metodologije procesa akvizicija olakšava sam ulazak u cjelokupan proces. Planiranje
poslovnih događaja, planiranje potrebnih resursa, donošenje poslovnih odluka te
okončanje cjelokupnog procesa. Metodologija procesa akvizicija sastoji se od faze
(leta ljnog ispitivanja poslovanja društva, faze sastavljanja kupoprodajnog ugovora i
definiranja kritičnih događaja, faze izrade početne bilance društva te faze procesa
integracije poslovanja ovisnog društva u poslovanje stjecatelja. Ključni računovodstveni
trenutak procesa akvizicija odnosi se na izradu početne bilance ovisnog društva kroz
primjenu zahtjeva MSFI za utvrđivanjem fer vrijednosti imovine, obveza i nepredvidenih
obveza.
Donošenje finalne odluke o akviziciji izravno ovisi o sposobnosti društva da generira
novčane tijekove II budućnosti , a takva je kretanja potrebno predvidjeti sa
zadovoljavajućom točnošću. Prcdvidanje novčanog tijeka vrši se kroz primjenu modela
predviđanja. Model predviđanja novčanih tijekova, osim klasičnih čimbenika, uključuje i
suvremene čimbenike novčanih tijekova, čija ugradnja doprinosi rezultatima predviđanja.
Cilj ovog rada predstavljalo je utvrdivanje utjecaja marketinga na konkurentnost poslovnih
subjekata na tržištu pica u Republici Hrvatskoj. Polazeci od pretpostavke da je marketing,
odnosno ...marketinška orijentacija poslovnog subjekta temeljna pretpostavka za „bolje“
stvaranje proizvoda, odnosno superiorne ponude vrijednosti usmjerene na potrebe ciljnih
segmenata i da kao takav predstavlja bitnu odrednicu za stvaranje konkurentske sposobnosti i
ostvarivanje prednosti na tržištu, u hipotezama postavljenim za potrebe empirijskog
istraživanja nastojalo se specificno i precizno utvrditi da li i u kolikoj mjeri marketinška
orijentacija doprinosi konkurentnosti u navedenom sektoru, a time i uspješnosti poslovnih
subjekata, zatim koja je prevladavajuca genericka konkurentska strategija, te koje su
najdjelotvornije sastavnice marketinške strategije koje ucestalo zastupljene u ovom sektoru.
Provedeno istraživanje na uzorku menadžera zaduženih za prodaju, marketing ili upravljanje
poslovnim subjektima u sektoru pružilo je niz konkretnih podataka vezanih uz pojedine
elemente i intenzitet marketinške orijentacije, te najznacajnije elemente prevladavajucih
marketinških strategija. U skladu s dobivenim rezultatima istraživanja oblikovan je statisticki,
a potom izveden i generalni model utjecaja marketinške orijentacije na konkurentsku
sposobnost poslovnih subjekata u sektoru pica. Primarni, ali i sekundarni podaci prikupljeni
za potrebe ovog rada pokazali su da je sektor pica pod velikim konkurentskim pritiskom koji
nastaje kao rezultat križanja nekoliko trendova okruženja: (1) daljnjeg povecanja
heterogenosti potrošackih segmenta, odnosno promijenjenih preferencija i ocekivanja kupaca,
(2) koncentracije i rasta moci maloprodajnih trgovackih lanaca u kanalu distribucije koji od
proizvodaca nastoje preuzeti kontrolu nad elementima marketinškog miksa i (3) intenziviranja
ponude vrijednosti rastom marketinških sposobnosti domacih proizvodaca i istovremenim
ulaskom poznatih svjetskih maraka pica. U skladu sa prikupljenim saznanjima, u zakljucku
ovog rada prezentirana je alternativna paradigma izgradnje konkurentske sposobnosti
poslovnih subjekata koja se temelji na rekonstrukcijskoj teoriji, u odnosu na dosadašnji
prevladavajuci strukturalni pristup. Ovaj rad stoga predstavlja vrijedan znanstveni doprinos
znanstvenoj grani marketinga i može pomoci u daljnjem sagledavanju i razvoju
konkurentnosti poslovnih subjekata temeljenoj na djelotvornim marketinškim strategijama.
The purpose of this dissertation was to investigate influence of marketing on competitiveness
of companies that produce beverages on the Croatian market. Starting from the assumption
that marketing conception and marketing orientation of a company represents a fundamental
concept for making „better“ products or delivering superior value offering aimed at needs of
the target segments and thus is critical part of competitive capabilities and generator of
advantage on market, in a hypothesis made for the purpose of empirical research we tried to
specifically find out the degree in which marketing orientation contributes toward competitive
performance in the sector, than to find out which is the dominant generic competitive strategy
and which are the most effective components of marketing strategies employed in this sector.
Research has been conducted on the sample of managers working in marketing & sales or as
CEOs in companies that produce beverages. Research resulted with a wealth of data
describing selected elements and degree of marketing orientation as well as most frequent
elements of dominant marketing strategies employed throughout the sector. According to the
data the statistical and after that also generic model describing influence of marketing
orientation on competitive performance has been developed. Primary as well as secondary
data collected for the purpose of this dissertation lead to conclusion that beverages sector is
under strong competitive pressure as a result of several market trends: (1) consumer segments
becoming more heterogeneous, (2) growth of market concentration and thus rise of power of
leading retail chains in the channels of distribution which resulted with the shift of control
over marketing mix, and (3) more intensive value offering as a result of growing marketing
capabilities of domestic producers and further market penetration of world’s most famous
beverage brands. According to the knowledge resulting from this dissertation in concluding
part the alternative paradigm of building competitive advantage has been discussed based on
reconstructive rather than now dominant structural approach. Therefore, this dissertation
represents valuable scientific addition to the marketing science and could prove to be useful in
further analysis and development of competitive capabilities based on efficient marketing
strategies.
Kulturalni studiji nastali su kao reakcija na britansku pozitivističku sociologiju. S vremenom je pojam kulturalnih studija postao široko upotrebljavan, tako da se cijeli pokret treba smatrati ...iznimno heterogenim. U radu se ističu nedostaci nepostojanja znanstvene
metodološke strogosti u određenim radovima kulturalnih studija. Također se upozorava na opasnost prenaglašavanja mogućnosti svakodnevnog otpora, koja se najčešće javlja u radovima koji kulturalne studije vide kao antiinstitucionalni angažirani pokret. Pravac političke ekonomije koji je nastao kao reakcija na postmoderne pravce u kulturalnim studijima, razmotren je kao pravac najsrodniji početnim namjerama birminghamskog centra
u kojem su kulturalni studiji i nastali. U dijalogu sociologa i osoba koje se bave kulturalnim studijima, prvi bi trebali kulturalne studije shvatiti kao moguć izvor inovacija u društvenim znanostima, dok potonji, kao interdisciplinarni projekt, u sociologiji mogu vidjeti nužan i koristan oslonac.
Sustav izvještavanja po segmentima poslovanja postavljen u ovom radu specifičan je
po tome što, uvažavajući kriterije raščlanjivanja za potrebe internog izvještavanja po
segmentima poslovanja, ujedno ...čini informacijsku osnovicu potrebnog agregiranja
homogenih ekonomskih pozicija za potrebe eksternog izvještavanja. Uz zadovoljenje
načela internog i eksternog izvještavanja, istodobno se ostvaruju ciljevi harmoniziranog
financijskog izvještavanja po segmentima poslovanja. Kritički je istražena struktura
kategorija koje se danas objavljuju u temeljnim financijskim izvještajima kako bi se
istražilo jesu li objavljene informacije u skladu sa odredbama meñunarodnog standarda
financijskog izvještavanja koji nalaže da podaci iskazani u temeljnim financijskim
izvještajima moraju biti potpuno usklañeni sa podacima iskazanim po segmentima.
Utvrñeno je kojim se parametrima najbolje provodi poslovno segmentiranje koje će
podjednako kvalitetno zadovoljiti potrebe i eksternog, i internog izvještavanja, te kako se
optimalno odreñuje veličina poslovnog segmenta. Napušten je raniji koncept internog
izvještavanja koji je bio usmjeren na segmente djelatnosti i zemljopisne segmente, odnosno
na primarne i sekundarne segmente, a podržan je novi koncept harmoniziranih eksternih i
internih financijskih izvještaja o poslovnim segmentima, koji pružaju eksternim
korisnicima pregled poslovnih procesa temeljen na računovodstvu odgovornosti, te
razotkrivaju pojedinačni doprinos svakog izvještajnog poslovnog segmenta ukupnom
rezultatu poslovnog sustava kao cjeline, uz punu afirmaciju menadžerskog pristupa.
Ukoliko dosegnuti stupanj razvoja informatičke tehnologije dopušta da se računovodstvene
informacije po segmentima povlače direktno iz istih baza podataka, kako bi u sumarnom
obliku bile objavljene u financijskim izvještajima za eksterne korisnike, poštujući pritom
temeljno načelo da korisnost prezentirane informacije mora biti veća od cijene njene
pripreme, a iz financijskih izvještaja promatranog poslovnog subjekta njegove se
ekonomske performanse vide „očima menadžmenta“, tada se olakšava proces donošenja
kvalitetnih poslovnih i investicijskih odluka i može se govoriti o harmoniziranom
eksternom i internom financijskom izvještavanju. Dokazana je važnost harmoniziranja
internih financijskih izvještaja po segmentima poslovanja sa eksternim financijskim
izvještajima, od kojih se očekuje da pruže cjelovitu financijsku sliku poslovnih aktivnosti nekog poslovnog subjekta, sa dobro strukturiranom vertikalnom i horizontalnom vezom
izmeñu pojedinih pozicija financijskih izvještaja, olakšavajući mogućnost procjene
vrijednosti, dinamike i stupnja neizvjesnosti budućeg novčanog toka, te likvidnosti i
financijske fleksibilnosti promatranog subjekta u cjelini, kao i njegovih segmenata
poslovanja. Koristeći znanje i iskustvo svjetske prakse, osobito s područja hotelske
industrije, oplemenjeno teorijskim spoznajama i vlastitim autorovim iskustvima, predložen
je općeprihvatljivi model ocjene harmoniziranosti eksternog i internog financijskog
izvještavanja po segmentima u više različitih grupacija djelatnosti, osobito u hotelijerstvu i
trgovini, koji je na koncu testiran na uzorku svjetskih i hrvatskih poslovnih sustava čije
vrijednosnice kotiraju na burzama.
The segment reporting system proposed in this work is specific by both respecting
dissaggregation criteria for internal segment reporting needs and at the same time forming
information basis for required aggregation of homogeneous economical items for external
reporting needs. By satisfying internal and external reporting principles, the aims of
harmonized financial segment reporting are achieved at the same time. The structure of
items currently presented in basic financial statements is critically explored in order to
investigate whether disclosed information is in accordance with regulations of
International Financial Reporting Standards, which require that data disclosed in basic
financial statements be fully reconciled with data disclosed by operating segments. Not
only is it established which parametres best conduct the operating segmentation that will
satisfy the needs of both external and internal reporting equally, but also how to optimally
determine the volume of operating segment. The former concept of internal reporting
oriented first at business segment and geographical segment and then at primary and
secondary segment is abandoned. The new concept of harmonised external and internal financial segment reports is supported. These reports offer preview of business processes
based on responsibility accounting and uncover individual contribution of each business
segment to the total result of the entity, by full afirmation of management approach.
Provided that the attained level of IT support allows for the segmental accounting
information to be drawn directly from the same data bases in order to be disclosed in
aggregate form in external financial reports, while respecting the basic principle that the
usefulness of the presented information has to excede its preparation cost and only if
economic performances of an entity could be seen from financial reports by management
view, this then facilitates the proces of high-quality business and investment decision
making and we can talk of harmonised external and internal financial reporting. The
importance of harmonising internal financial reports by segments with external financial
reports is proved. It is expected that these statements portray a cohesive financial picture
of a given entity's business activities, with appropriately structured vertical and horizontal
relationships between particular items of financial reports, by making easier the possibility
of assessment the amount, timing and uncertainty of the future cash flow, liquidity and
financial flexibility of the entity as a whole, as well as its operating segments. By using
know-how and experience of the worldwide practice, especially in lodging industry,
improved by theoretical knowledge and author's personal experience, a generally
acceptable assessment model of external and internal segment reporting harmonisation is
nominated in several different industries, particularly in lodging industry and retail sale,
which was after all tested on the sample which included some world known and some
Croatian entities, whose securities are listed on stock-exchanges.
Lokalne javne investicije važan su čimbenik razvoja lokalne zajednice i povećanja blagostanja
stanovništva na njenom području. Stagnacija u isporuci javnih građevina, posredstvom kojih
se isporučuju ...javne usluge, bitno utječe i na stagnaciju u razvoju lokalne zajednice u cjelini.
Jedan od osnovnih zadaća lokalnog javnog menadžmenta je isporuka javnih usluga s
optimalnim odnosom kvalitete i cijene javne usluge. Isporuka javnih građevina može se
organizirati na tradicionalni način, način u kojemu se lokalni javni sektor pojavljuje kao
investitor i operater te na način partnerstva javnog i privatnog sektora kod kojega javni sektor
utvrđuje standard javne usluge, tj. sve elemente isporučene javne usluge i mehanizme za
kontrolu njene isporuke, a privatni sektor kao isporučitelj javne građevine posredstvom koje
javni sektor isporučuje javnu uslugu. U ovakvoj organizaciji javni sektor prenosi neke rizike
na privatni kojima je upravljao organizirajući se na tradicionalni način.
Tradicionalni način isporuke javne usluge temelji se na dugu lokalnog javnog sektora kao
dominantnom izvoru financiranja. U tom smislu veća isporuka javnih građevina znači i veću
zaduženost. Veća zaduženost lokalnog javnog sektora znači i veću alokaciju lokalnih javnih
izdataka u korist anuiteta, a na teret ostalih javnih rashoda. Veća zaduženost, zbog veće
financijske poluge, znači i veći rizik isplate planiranih ostalih javnih izdataka što upućuje na
zaključak da je efikasnost u upravljanju rizicima sadržanim u javnim građevinama i
isporukama javnih usluga važan čimbenik u stabilnom upravljanju lokalnim javnim
financijama.
S druge strane, zaduživanje privatnog sektora također izlaže privatne investitore riziku
podinvestiranosti i financijskom riziku. Zbog toga je od posebnog značaja razumjeti
čimbenike efikasnog upravljanja projektnim financiranjem kao neosiguranim ili djelomično
osiguranim financiranjem, odnosno, metodom kojom i javni i privatni partner nastoje smanjiti
financijski rizik i rizik podinvestiranosti.
U disertaciji se pošlo od teze da je dužnički kapacitet, tj. sposobnost poslovnog sustava da na
sebe primi određenu svotu duga u direktnoj svezi s profilom rizika EBITDA. Kako je profil
rizika u direktnoj svezi s profilima rizika javnih prihoda i rashoda, efikasnost u upravljanju
ovim rizicima bitno utjecati na konačnu strukturu izvora financiranja projekta lokalne javne
infrastrukture. Da bi se ova hipoteza dokazala bilo je potrebno istraživanjem dokazati da
lokalni javni sektor upravlja operativnim rizicima isporuke pojedinih javnih usluga
smanjenom efikasnošću od privatnog sektora. Zbog dokaza ove teze provelo se istraživanje o
efikasnosti upravljanja operativnim rezultatom (EBITDA) kod komunalnih tvrtki koje
isporučuju usluge prikupljanja komunalnog otpada i distribucije pitke vode te su se ti rezultati
usporedili s efikasnošću upravljanja EBITDA komercijalnih tvrtki. Rezultati istraživanja su
potvrdili hipotezu i dokazano je da je doista javni sektor manje efikasan u upravljanju
operativnim rezultatom od privatnog, a modelom koji je predložen, moguće je izračunati udio
neosiguranog duga u ukupnim izvorima financiranja projekta lokalne javne infrastrukture.
Local public investments are the major factor in the development of the local communities
and increase the citizens’ welfare. The decreasing in delivering of local public buildings,
through which the local public services are rendered, has a strong impact on the local
development stagnation. One of the main aims of the local public management is to deliver
local public services at the optimal price - quality ratio. The delivering of local public services
can be organized in a traditional way - the local public sector is an investor and operator of
public services as well – and in the way that the local public sector is in the partnership with
the private sector which means that the public sector defines the standards and mechanisms of
controlling the public service delivering and the private sector is a manager of the risks
connected with the construction and maintaining of public buildings. In this way, the public
partner transfers some risks to the private partner.
The traditional model of delivering public services is based on local authority debt as a
dominant source of financing local public projects. Accordingly, greater number of local
public bildings results with higher level of debt stated in its balance sheet. Furthermore, the
higher level of debt requires greater allocation of funds for the purpose of annuities which
could jeopardizes other public obligations.
So, the high financial leverage situation results with multiplication of the cash outflow risk.
From the other side, the higher level of debt in the private sector’s balance sheets exposes
private partners to the financial and under-investment risks. Therefore, there is of utmost
important to understand all the elements of the efficient project financing management,
especially those which refer to the non-secured or partly secured financing, i.e. the model
which helps both the public and private partners to minimize financial and under-investment
risk exposure.
I have started with hypothesis that debt capacity, i.e. the ability of a business system to take
over a certain amount of debt, is in direct relationship with EBITDA profile risk. Since the
EBITDA profile risk depends on the profile risk of public revenues and costs, an efficient
management of these risks substantially influences the final structure of public project
financing. In order to prove this hypothesis, it was necessary to confirm that the public sector
is less efficient in operational risk management than the private one. For this purpose, the
research on efficiency level of managing the operational result (EBITDA) achieved in public (drinking water distribution and refuse collection) and private companies, has been carried
out. The results prove the starting hypothesis, i.e. the public sector is less efficient in
managing the subject risk than the private one. The proposed model enables the calculation of
unsecured part of debt, minimum debt amount for achieving target IRR and maximum debt
amount of local public infrastructure project in public-private partnership.
U ovom radu autor istražuje perspektive ekonomskog razvoja, kao i njegov utjecaj na razvoj turizma u Europi. U tom kontekstu, u radu se najprije daje prikaz suvremenih tendencija u gospodarskom ...razvoju u Europi, kao i prikaz njihovog značenja za buduće trendove gospodarskog i socijalnog razvoja, te njihovog utjecaja na razvoj turizma. Iz rezultata istraživanja autora proizlazi da će suvremeni trendovi gospodarskog razvoja u Europi doživjeti vrlo velike promjene, što će imati značajne reprekusije na razvoj turizma u europskim razmjerima. Važno je istaknuti kako se u ovom radu polazi od činjenice da će u narednim desetljećima, osobito do 2030. godine, doći do stvaranja jedinstvenog europskog tržišta, i takvih integracijskih kretanja koja će u Novu Europu okupiti većinu europskih zemalja. U isto vrijeme u Europi će doći do bržeg gospodarskog rasta, osobito rasta GDP-a, i do povećanja osobne potrošnje, što će pridonijeti znatno višem standardu Europljana. A to će dati nove poticaje razvoju turizma u Europi. Procjenjuje se kako će do 2030. godine u Europi doći do znatnijeg porasta međunarodnog turizma, što će imati za posljedicu povećanje turističkog prometa u njoj na preko 700 milijuna turista, te povećanje izdataka za turizam na više od 500 milijardi američkih dolara. Osim toga u europskim razmjerima će doći do znatnih strukturalnih promjena u gospodarstvu i stanovništvu, što će imati pozitivne efekte na razvoj europskog turističkog tržišta. Republika Hrvatska će morati pratiti trendove u gospodarskom i turističkom razvoju Europe i aktivno se uključiti u te procese, te stvoriti bitne pretpostavke kako bi postala jednom od vodećih europskih turističkih destinacija.
Vlasničke integracije, uz organski rast, predstavljaju jedan od glavnih načina ostvarivanja rasta poduzeća. Kroz pravne oblike mogu se razlikovati: preuzimanje, pripajanje i spajanje, a prema smjeru ...integriranja horizontalne, vertikalne, konglomeratske i cirkularne integracije. Razlikovanje vlasničkih integracija omogućuje razlikovanje motiva i mogućih efekata integracije. Razvojem kapitalnih tržišta došlo je i do novih oblika preuzimanja pa se, primjerice, integracije mogu razlikovati prema načinu plaćanja mete ili prema tome jesu li prepoznate kao prijateljske ili neprijateljske. Dvije glavne skupine motiva za integriranje koje tumači industrijska organizacija su sinergijski i strateški (monopolski) motivi. Među organizacijskim teorijama važnima za razumijevanje integracija poduzeća valja spomenuti tehnološku, transakcijsku i agencijsku teoriju te teoriju resursne ovisnosti. Svaka od njih iz aspekta fokusa teorije tumači razloge rasta poduzeća pa time i integriranja. Osim kroz vlasničke integracije, poduzeća slične efekte mogu pokušati ostvariti i kroz neke alternativne modele rasta poput strateških partnerstava, zajedničkih ulaganja, licenčnih ugovora, manjinskih ulaganja te naravno, organskim rastom. Ovisno o stupnju integracije te post- integracijskoj koordinaciji razlikovat će se i organizacijske implikacije provedenog spajanja. Brojna empirijska istraživanja u kratkom i u dugom ukazuju na česte neuspjehe integracija u stvaranju vrijednosti za vlasnika poduzeća. Provedeno istraživanje o utjecaju integracije na operativnu efikasnosti preuzetih poduzeća u Republici Hrvatskoj ukazuje na poboljšanja kod većine indikatora, no uz dvojbena poboljšanja u profitabilnosti. Analiza provedenog anketnog istraživanja među malim poduzećima koja su sudjelovala u procesu integriranja i onima koja nisu sudjelovala, ali su zainteresirana za sudjelovanje u budućnosti, omogućila je bolje razumijevanje njihovih motiva i postignutih efekata integriranja. S izabranim poduzećima iz uzorka su potom vođeni intervjui u kojima su dublje analizirani pojedini kvalitativni aspekti integracije koji nisu mogli biti dostatno provjereni anketnim upitnikom. Temeljem statističkih pokazatelja iz ankete te provedenih intervjua, objašnjene su ex-ante i ex-post varijable koje su predstavljale značajne odrednice uspješnosti ili neuspješnosti vlasničkog integriranja.
Mergers and acquisitions (M&As) are, besides organic growth, one of the principle means of accomplishing a firm's growth. They differ, among other, in their legal form - acquisition, merger and consolidation and their direction - horizontal, vertical, conglomerate and circular. This classification allows for their further differentiation in terms of the motives and possible effects. The development of capital markets brought about new ways of their differentiation. For example, they can be grouped according to the way in which the target is paid for, or weather the takeover is friendly or hostile. According to industrial organization theory, there are two main groups of motives for integration: synergetic and strategic (monopolistic). Among the various organizational theories needed for the understanding of integration processes, the most important ones are: technological theories, transaction cost economics, resource dependency theory and agency theory. Each of these approaches interprets the motives for growth and integrations from their own theoretical point. Apart from M&As, firms can try to achieve growth through some alternative modes such as: strategic partnerships, joint ventures, licensing, minor investments, and assuredly, through organic growth. Organizational implications of a conducted integration vary depending on the degree of integration and the post-integration coordination. Numerous short and long term empirical studies show that M&As frequently fail in creating value for the firm's owners. The research analyzing the impact of integration on Croatian target firms' operational performance showed positive trends for most indicators but somewhat questionable in terms of profitability. The survey carried out among small firms that were either engaged in M&As or are interested in doing so in the future provides for a better understanding of the motives and achieved effects of integration. In order to get a better insight into the qualitative aspects of integration that could not be fully analyzed on the basis of the questionnaire, the necessary data was gathered through interviews with selected sample firms. Ex-ante and ex-post variables that showed to be important determinants in the success/failure of M&As are explained based on the statistical analysis of the survey (questionnaire) and interview findings.
Vlasničke integracije, uz organski rast, predstavljaju jedan od glavnih načina ostvarivanja rasta poduzeća. Kroz pravne oblike mogu se razlikovati: preuzimanje, pripajanje i spajanje, a prema smjeru integriranja horizontalne, vertikalne, konglomeratske i cirkularne integracije. Razlikovanje vlasničkih integracija omogućuje razlikovanje motiva i mogućih efekata integracije. Razvojem kapitalnih tržišta došlo je i do novih oblika preuzimanja pa se, primjerice, integracije mogu razlikovati prema načinu plaćanja mete ili prema tome jesu li prepoznate kao prijateljske ili neprijateljske. Dvije glavne skupine motiva za integriranje koje tumači industrijska organizacija su sinergijski i strateški (monopolski) motivi. Među organizacijskim teorijama važnima za razumijevanje integracija poduzeća valja spomenuti tehnološku, transakcijsku i agencijsku teoriju te teoriju resursne ovisnosti. Svaka od njih iz aspekta fokusa teorije tumači razloge rasta poduzeća pa time i integriranja. Osim kroz vlasničke integracije, poduzeća slične efekte mogu pokušati ostvariti i kroz neke alternativne modele rasta poput strateških partnerstava, zajedničkih ulaganja, licenčnih ugovora, manjinskih ulaganja te naravno, organskim rastom. Ovisno o stupnju integracije te post- integracijskoj koordinaciji razlikovat će se i organizacijske implikacije provedenog spajanja. Brojna empirijska istraživanja u kratkom i u dugom ukazuju na česte neuspjehe integracija u stvaranju vrijednosti za vlasnika poduzeća. Provedeno istraživanje o utjecaju integracije na operativnu efikasnosti preuzetih poduzeća u Republici Hrvatskoj ukazuje na poboljšanja kod većine indikatora, no uz dvojbena poboljšanja u profitabilnosti. Analiza provedenog anketnog istraživanja među malim poduzećima koja su sudjelovala u procesu integriranja i onima koja nisu sudjelovala, ali su zainteresirana za sudjelovanje u budućnosti, omogućila je bolje razumijevanje njihovih motiva i postignutih efekata integriranja. S izabranim poduzećima iz uzorka su potom vođeni intervjui u kojima su dublje analizirani pojedini kvalitativni aspekti integracije koji nisu mogli biti dostatno provjereni anketnim upitnikom. Temeljem statističkih pokazatelja iz ankete te provedenih intervjua, objašnjene su ex-ante i ex-post varijable koje su predstavljale značajne odrednice uspješnosti ili neuspješnosti vlasničkog integriranja.
EU kao drugi potrošač energije i peti prerađivač nafte na svijetu predvodnik je na području
menadžmenta potražnje i promoviranja obnovljive energije. Istovremeno se suočava s
izazovima opskrbe ...energijom kao i predviđanjem i analizom efekata koje rast energetske
potrošnje ima na ekonomski razvoj i okoliš. Kao dio rješenja nameće se koncept
sveobuhvatne kvalitete i njezinog promicanja sve do razvoja integriranog sustava upravljanja
kvalitetom poslovanja i zaštitom okoliša. Provedeno istraživanje imalo je kao osnovnu
hipotezu da je integrirani sustav upravljanja kvalitetom temeljni čimbenik konkurentske
prednosti nafte i naftnih proizvoda na tržištu EU. U empirijskom dijelu istraživanja provedena
je anketa u kojoj je sudjelovalo 39 naftnih tvrtki iz i izvan Europske unije koje sudjeluju u
trgovinskoj razmjeni s EU. Istraživanje je pokazalo da su prednosti sustava upravljanja
kvalitetom, zaštitom okoliša i sigurnošću prepoznate kod tvrtki iz čitavog uzorka. a integracija
sustava upravljanja provedena je u većini tvrtki.
Osnovna hipoteza da je integrirani sustav upravljanja kvalitetom temeljni čimbenik
konkurentskih prednosti nafte i naftnih proizvoda EU koji doprinosi makroekonomskoj
stabilnosti i sigurnosti Unije ovim je istraživanjem potvrđena. Potvrđen je i dio impliciranih
pomoćnih hipoteza koje se odnose na odnos integriranog sustava upravljanja kvalitetom sa
zadovoljstvom korisnika te očuvanjem okoliša u kontekstu održivog razvoja unutarnjeg tržišta
EU. Potvrđena je i veza sa sigurnošću i stabilnošću države te njezinog povezivanja s trećim
državama. S druge strane, ovim istraživanjem nisu potvrđene pomoćne hipoteze o doprinosu
integriranog sustava upravljanja kvalitetom smanjenju stupnja ovisnosti o uvoznim
energentima kao i o utjecaju integriranog sustava upravljanja kvalitetom na ublažavanje
recesije u gospodarstvu EU.
Iskustvo Europske unije u izgradnji i primjeni standarda kvalitete energenata trebalo bi i u
Hrvatskoj iskoristiti kod izrade strateških dokumenata makroekonomskog razvoja gdje sustav
upravljanja kvalitetom ima svoje značajno mjesto. Vjerujemo da će se rezultati ovog
istraživanja iskoristiti kod kreiranja energetske politike u našoj zemlji. osobito zato što se
nalazimo pri kraju procesa pretpristupnih pregovora priključenja Europskoj uniji.
Position of EU as a second energy consumer and fifth refiner in the world makes it a natural
leader in the area of demand management and promotion of renewable energy. At the same
time it faces the challenges of energy supply as well as the anes of forecasting and analyzing
the effects of increasing energy consumption on economic development and the environment.
As a part of the solution the concept of integrated quality and its promotion to the
development of an integrated quality management system operations and environmental
protection is imposed . The study had as its basic hypothesis that the integrated system of
quality management is underlying factor in the competitive advantages of oil and oil products
on the EU market. ln the empirical part of the research a survey is conducted which included
39 oil companies from inside and outside the European Union participating in the trade with
the EU. Research has shown that the benefits of quality management environmental
protection and safety are identified by companies from the whole sample. and integration
management system is implemented in most of them. The basic hypothesis of integrated
system of qualit~ management as the underlying factor in the competitive advantages of oil
and petroleum products to the EU's macroeconomic stability and security of the Union was
confirmed. Also confirmed was the hypothesis of the relationship of the integrated quality
management system with customer satisfaction and preservation of the environment in the
context of sustainable development of the internal EU market. as well as links to the security
and stability of the EU and its connections with third countries. On the other hand. the
hypothesis on the contribution of the integrated quality management systems for reducing the
degree of dependence on imported fuels, as well as the impact of an integrated quality
management system to mitigation of the recession in the economy of the EU have not been
confirmed.
The European Union experience in the construction and application of quality standards for
energy should be used in preparation of strategic documents of the macroeconomic
development in Croatia w·here quality management system has a significant place. We believe
that the results of this research could be helpful in defining energy policy in our country.
especially because we are at the end of the process of EU accession negotiations.
EU kao drugi potrošač energije i peti prerađivač nafte na svijetu predvodnik je na području
menadžmenta potražnje i promoviranja obnovljive energije. Istovremeno se suočava s
izazovima opskrbe energijom kao i predviđanjem i analizom efekata koje rast energetske
potrošnje ima na ekonomski razvoj i okoliš. Kao dio rješenja nameće se koncept
sveobuhvatne kvalitete i njezinog promicanja sve do razvoja integriranog sustava upravljanja
kvalitetom poslovanja i zaštitom okoliša. Provedeno istraživanje imalo je kao osnovnu
hipotezu da je integrirani sustav upravljanja kvalitetom temeljni čimbenik konkurentske
prednosti nafte i naftnih proizvoda na tržištu EU. U empirijskom dijelu istraživanja provedena
je anketa u kojoj je sudjelovalo 39 naftnih tvrtki iz i izvan Europske unije koje sudjeluju u
trgovinskoj razmjeni s EU. Istraživanje je pokazalo da su prednosti sustava upravljanja
kvalitetom, zaštitom okoliša i sigurnošću prepoznate kod tvrtki iz čitavog uzorka. a integracija
sustava upravljanja provedena je u većini tvrtki.
Osnovna hipoteza da je integrirani sustav upravljanja kvalitetom temeljni čimbenik
konkurentskih prednosti nafte i naftnih proizvoda EU koji doprinosi makroekonomskoj
stabilnosti i sigurnosti Unije ovim je istraživanjem potvrđena. Potvrđen je i dio impliciranih
pomoćnih hipoteza koje se odnose na odnos integriranog sustava upravljanja kvalitetom sa
zadovoljstvom korisnika te očuvanjem okoliša u kontekstu održivog razvoja unutarnjeg tržišta
EU. Potvrđena je i veza sa sigurnošću i stabilnošću države te njezinog povezivanja s trećim
državama. S druge strane, ovim istraživanjem nisu potvrđene pomoćne hipoteze o doprinosu
integriranog sustava upravljanja kvalitetom smanjenju stupnja ovisnosti o uvoznim
energentima kao i o utjecaju integriranog sustava upravljanja kvalitetom na ublažavanje
recesije u gospodarstvu EU.
Iskustvo Europske unije u izgradnji i primjeni standarda kvalitete energenata trebalo bi i u
Hrvatskoj iskoristiti kod izrade strateških dokumenata makroekonomskog razvoja gdje sustav
upravljanja kvalitetom ima svoje značajno mjesto. Vjerujemo da će se rezultati ovog
istraživanja iskoristiti kod kreiranja energetske politike u našoj zemlji. osobito zato što se
nalazimo pri kraju procesa pretpristupnih pregovora priključenja Europskoj uniji.
Financiranje obveznog mirovinskog osiguranja postaje sve veći problem u većini
suvremenih država. Zbog promjena u demografskoj strukturi stanovništva uzrokovanih starenjem
populacije, doprinosi koje ...izdvajaju zaposleni i njihovi poslodavci, više nisu dostatni za isplatu
mirovina. Stopa zavisnosti raste, sve manje zaposlenih mora uplaćivati doprinose za stalno rastući
broj umirovljenika, koji sve duže primaju mirovinu. Taj se nesklad između financijskih potreba
umirovljenika i nedostajućih doprinosa za njihovo financiranje, nadoknađuje iz poreznih prihoda.
Kao posljedica takvih kretanja, doprinosi postaju sve sličniji porezima, pa se pri oblikovanju
sustava obveznih doprinosa postavljaju slični zahtjevi kao kod oblikovanja poreznog sustava.
U traženju odgovora na financijske probleme, velik broj država uz sustav mirovinskog
osiguranja generacijske solidarnosti paralelno uvodi model mirovinskog osiguranja s
kapitaliziranim pokrićem. Ova dva modela mirovinskog osiguranja funkcioniraju prema
različitim načelima, pa države u kombiniranom sustavu nastoje iskoristiti prednosti i ublažiti
nedostatke različitih mirovinskih modela.
Razvijene države su puno ranije reagirale na demografske i financijske probleme svojih
mirovinskih sustava. U radu su obrađeni primjeri SAD-a, Velike Britanije, Njemačke, Švicarske i
Švedske, kako bi se ukazalo da su i ekonomski snažna gospodarstva prisiljena restrukturirati
svoje sustave mirovinskog osiguranja. Tranzicijske države Srednje i Istočne Europe su, uz sve
nedaće demografskih promjena, bile prisiljene svoje mirovinske sustave restrukturirati paralelno s
preoblikovanjem cijelog političkog i gospodarskog sustava. Reforma mirovinskog sustava je u
većini europskih tranzicijskih država, uključujući i reformu u Hrvatskoj, provedena na unificirani
način, uz stručnu i financijsku potporu Svjetske banke.
Nastavno od 2002. godine Hrvatska ima dva oblika obveznog mirovinskog osiguranja:
osiguranje temeljeno na generacijskoj solidarnosti (prvi stup) i osiguranje temeljeno na osobnoj
individualnoj kapitaliziranoj štednji (drugi stup). Sve su radno angažirane osobe obvezno
mirovinski osigurane samo u prvom ili u oba mirovinska stupa.
Stopa obveznog mirovinskog doprinosa u Hrvatskoj iznosi 20% i nije među najvećim
stopama koje imaju države u europskom okruženju. Ipak, kad se uzme u obzir ukupno
opterećenje troškova rada svim prisilnim plaćanjima, ukupna izdvajanja za socijalno osiguranje
su u Hrvatskoj veća od prosjeka država članica OECD-a.
U Hrvatskoj sve osigurane osobe plaćaju mirovinski doprinos po jednakoj stopi, a za osobe
osigurane u drugom stupu doprinos se dijeli na dva dijela: 15% za prvi i 5% za drugi stup
mirovinskog osiguranja. Osnovice za plaćanje doprinosa različito su određene za pojedine
skupine mirovinskih osiguranika, u rasponu od 0,35 do 6 prosječnih plaća ostvarenih u razdoblju
siječanj-kolovoz prethodne godine. Vezivanjem osnovica za obračun doprinosa uz statistički
zabilježenu prosječnu plaću, osigurava se automatizam u njihovu određivanju.
Različite osnovice za obračun mirovinskog doprinosa rezultiraju nejednakim fiskalnim
opterećenjem pojedinih skupina mirovinskih osiguranika. Istraživanje je pokazalo da su jednaki dohoci različitih osiguranika različito opterećeni obvezom plaćanja mirovinskih doprinosa.
Zaposleni su u razdoblju od 2003. do 2007. godine na svakih 100 jedinica dohotka (neto plaća
uvećana za porez), prosječno platili 24,54 kune obveznih mirovinskih doprinosa. Samozaposleni
obveznici poreza na dohodak su u istom razdoblju na svakih 100 kuna ostvarenog dohotka trebali
platili 18,56 kuna mirovinskih doprinosa, a samozaposleni obveznici poreza na dobit samo 5,00
kuna mirovinskog doprinosa. Samozaposleni osiguranici su od zaduženih obveza podmirili samo
34,5% obveze. Učešće samozaposlenih osiguranika u strukturi prihoda od mirovinskih doprinosa
nerazmjerno je njihovu učešću u broju mirovinskih osiguranika. U 2008. godini samozaposleni su
u broju osiguranika sudjelovali s 8,6%, a od njih je naplaćeno samo 1,7% ukupnih prihoda od
mirovinskog doprinosa generacijske solidarnosti.
Istraživanje je pokazalo da je u proteklom razdoblju Porezna uprava ostvarila bolje
rezultate u naplati doprinosa za prvi, nego u naplati doprinosa za drugi stup obveznog osiguranja.
Procjena izgubljenog prihoda od mirovinskog doprinosa za prvi stup se u razdoblju od 2002. do
2007. kreće u rasponu od 8% - 19% naplaćenih iznosa doprinosa, a procjena izgubljenog prihoda
od doprinosa za drugi stup u istom razdoblju iznosi prosječno 32% u odnosu na svote koje su
trebale biti uplaćene. Za drugi stup je naplaćeno tek nešto više od dvije trećine doprinosa koji je
trebao biti doznačen na osobne račune osiguranika drugog stupa. Posebno zabrinjava podatak da se
za oko 250.000 osiguranika osiguranih u drugom mirovinskom stupu, doprinosi neredovito
uplaćuju.
Stopa učešća prosječne mirovine u prosječnoj plaći u Hrvatskoj će sa sadašnjih 40%, padati
u narednom razdoblju. To nameće obvezu da se ponovno preispituju važeća prava u obveznom
mirovinskom osiguranju i način financiranja tih prava, posebno institut najniže mirovine i
definicija invalidnosti. Mjere za poboljšanje fiskalnih i socijalnih učinaka obveznih sustava u
osnovi se svode na objektivno moguće povećanje prihoda za financiranje mirovina i
racionalizaciju mirovinskih izdataka. Pri tome postaje sve važnije da se i u fazi prikupljanja
mirovinskih doprinosa i u fazi ostvarivanja mirovinskih prava, osigura veći stupanj pravičnosti.
U kombiniranom modelu mirovinskog osiguranja mjere se moraju planirati cjelovito, ne
samo za oba mirovinska sustava, već cjelovito u odnosu na ukupnost društvenih i gospodarskih
tokova. Iako je u drugom stupu osigurana čvrsta veza između uplaćenih doprinosa i mirovinskih
prava, nužno je i u prvom stupu poboljšati uzajamnost između uplaćenih doprinosa i visine
mirovina. To se može postići postepenim povećanjem životne dobi kao uvjeta za ostvarivanje
prava na mirovinu, snažnijim poticanjem kasnijeg umirovljenja, te eliminiranjem financijskog
tereta povlaštenih mirovina. Dodatno, sustav mirovinskog osiguranja valja dopuniti većim
stupnjem zaštite umirovljenika koji su, bilo po sili zakona ili po vlastitoj odluci, bili osiguranici
drugog obveznog stupa.
Financing mandatory pension insurances, as one form of mandatory social security, has
became a serious problem. Due to the changes in the demographic structure of population caused
by ageing of population, contributions for social insurance paid by employees and their employers
are not sufficient for the pension expenditures. The dependency ratio has increased so a reduced
number of employees should pay contributions for constantly increasing number of pensioners,
which received pensions for a longer period. Such a gap between financial needs of the retired
population and insufficient contribution for their financing is covered by tax revenues. As a
consequence of such trends, contributions became more and more similar to taxes. Thus, by the
designing of the system of mandatory contributions, there are the same requirements as by
designing of the tax system.
Besides these measures, a significant number of states have introduced a model of pension
insurance based on personal pension accounts. This thesis explains the differences in functioning
of each of the mentioned pension systems. It is believed that pension insurance of individual
savings performs two functions: it stimulates economic growth and it insures the financial
sources for pension expenditures
Developed countries reacted significantly earlier to demographic and financial problems of
their pension systems. The examples of USA, UK, Germany, Switzerland and Sweden show that
very advanced economies are also forced to restructure their pension insurance systems. Middle
and East European transitional countries, besides all problems of demographic changes, were
forced to restructure their pension insurance systems simultaneously with reshaping of their
general political and economical system. The Republic of Croatia is in an identical situation. Due
to the historical legacy and the influence of the world financial institutions, the Croatian pension
system is very similar to the pension systems of other European transitional countries.
Since 2002, Croatia has two forms of mandatory pension insurance: PAYGO system of
intergeneration solidarity (first pillar) and pension insurance based on personal pension accounts
(second pillar). All employed persons are obliged to be insured in pension insurance system.
The contribution rate for mandatory pension insurance in Croatia is 20% and is not among
the highest rates that have states in European surrounding. However, having in mind the total
labour cost burden caused by all mandatory payments, total outlays for the social security in
Croatia are higher than the average for countries members of OECD.
All insured persons pay the same rate, but for persons insured in the second pillar the
contribution is divided into two parts: 15% for the first and 5% for the second obligatory pillar.
The bases for payment of pension contribution are stipulated variously for different groups of
insured persons, in the scope of 0.35 to 6 average salaries obtained in period January – August of
previous year.
Although the contribution rate is identical for all insured persons, unequal contribution base
for calculation of pension contributions causes different fiscal burdens to various groups of
insured persons. The survey shows that the same amounts of income are burdened differently
with pension contribution. Employees are the biggest group of insured persons and in the
analysed period from 2003 to 2007, for each 100 units of income, they paid on average HRK 24.54 mandatory pension contributions. The self-employed are significantly less burdened with
pension contributions. Self-employed taxpayers of personal income tax in the same period paid
on average HRK 18.56 mandatory pension contributions f
