Eolquilibrium models of real exchange rate determination in the presence of transactions costs imply a nonlinear adjustment process toward purchasing power parity (PPP). Conventional cointegration ...tests, Which ignore the effect of transactions costs, may be biased against the long‐run PPP hypothesis. Our results, using both monthly data for the interwar period and annual data spanning two centuries, clearly reject the linear framework in favor of an exponential smooth transition autoregressive process. The systematic pattern in the estimates of the nonlinear models provides strong evidence of mean‐reverting behavior for PPP deviations and helps explain the mixed results of previous studies
Land Values in a Newly Zoned City McMillen, Daniel P.; McDonald, John F.
The review of economics and statistics,
02/2002, Letnik:
84, Številka:
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Journal Article
Recenzirano
The introduction of a new zoning ordinance to Chicago in 1923 offers a natural experiment that allows us to determine the effects of zoning on relative land-value growth rates. Policymakers claimed ...at the time that land-use zoning would raise aggregate land values by reducing negative externalities associated with mixed land use. After controlling for initial land use and the endogeneity of zoning decisions, we find that residential zoning led to higher land value growth rates than commercial zoning.
Den Westgrenzen des nach dem Ersten Weltkrieg wiedererstandenen Polen, wie sie im Versailler Vertrag festgelegt waren, entsprachen keine vergleichbaren Grenzregelungen im Osten. Erst die Ergebnisse ...des polnisch-sowjetischen Krieges schufen eine im Rigaer Frieden von 1921 vereinbarte polnische Ostgrenze. Sie trug freilich bereits den Keim neuer Konflikte in sich, da sie weder einen polnischen Nationalstaat - das Ziel der polnischen Nationaldemokratie - noch den Traum Pilsudskis - die Zerschlagung Russlands - verwirklichte. Dies ist der Ausgangspunkt des Buches, das zeigt wie Pilsudski seine Politik im Osten auch nach Abschluss des Rigaer Friedens fortzuführen versuchte. Auf welche Kräfte stützte sich dabei der polnische Staatschef? Wie verhielt sich Polens Verbündeter Frankreich dazu? Welche Bedeutung kam bei dieser Politik den baltischen Staaten zu? Welche Rolle spielten Großbritannien und Deutschland? In welchem Maße beeinflussten wirtschaftliche Interessen diese Politik und welche Strategie entwickelte Sowjetrussland? Auf all diese Fragen gibt die Untersuchung v. Jenas, gestützt auf neue polnische und sowjetische Dokumente sowie auf eine Fülle bislang unbekannter und erstmals ausgewerteter Quellen des Auswärtigen Amtes, des Foreign Office und des Quai d`Orsey eine schlüssige Antwort. Der Autor zeigt treffend, wie die antisowjetische Politik Pilsudskis zu einer Stärkung seiner innenpolitischen Gegner führte, deren Ziel einer dauerhaften Entspannung zwischen Polen und Sowjetrussland aber infolge einer neuen europäischen Konstellation, die eine Annäherung Moskaus an Berlin bewirkte, nicht erreicht werden konnte.
This study examines the proposition that destabilizing speculation caused the overvaluation of the pound sterling in mid-1924 and the depreciation of the franc Poincare in mid-1925, by testing for ...the existence of long-run purchasing power parity in the 1920s for the dollar/sterling, franc/sterling and franc/dollar exchange rates. Using the Johansen-Juselius multivariate cointegration technique, evidence was found in favour of PPP in all the cases. However, using Hansen-Johansen (1993) tests for parameter constancy in cointegrated VAR models, it was found that the results for the dollar/sterling case are very fragile, and this may be interpreted as evidence that destabilizing speculation caused the overvaluation of sterling, while the results for the franc Poincare are rather robust, indicating that it was not deliberately undervalued.
This paper tests weekly inter-war floating exchange rate data for the pound-dollar, pound-franc and pound-reichsmark for non-linearity. Initial tests reveal strong evidence of generic non-linearity ...in these series and indicate neglected non-linear structure in the residuals of linear representations. Attempts to model this structure using GARCH residual processes have only been partially successful. Thus, two parametric models of such non-linearity were estimated. Comparing the forecasts from these models shows the mean square forecast errors of linear-GARCH and bilinear models to be lower than those from linear forecasts for all series, and that SETAR model forecasts outperform all other models for the pound-dollar. /// Die Autoren testen die wöchentlichen Daten für die flexiblen Wechselkurse des britischen Pfundes gegenüber dem US-Dollar, dem französischen Franc und der Reichsmark aus der Zwischenkriegszeit auf nichtlineare Zusammenhänge. Anfangliche Tests ergeben starke Hinweise auf Nichtlinearität in diesen Zeitreihen, und die Residuen linearer Repräsentationen deuten daraufhin, daß nichtlineare Strukturen vernachlässigt wurden. Versuche, diese Strukturen dadurch zu erklären, daß die Residuen einem GARCH-Prozeß unterliegen, sind nur teilweise erfolgreich gewesen. Deshalb wurden zweiparametrische Modelle für solche Nichtlinearitäten geschätzt. Vergleicht man die Vorausschätzungen mit Hilfe dieser Modelle, dann zeigt sich, daß im Fall aller Zeitreihen die mittleren quadratischen Schätzfehler von Modellen mit einem linearen GARCH-Ansatz oder mit einem bilinearen Ansatz geringer sind als die aus linearen Vorausschätzungen und daß im Fall des Pfund-Dollar-Kurses die Vorausschätzungen aus dem SETAR-Modell denen aller anderen Modelle überlegen sind.
In applied macroeconomics, expectations are often represented by forecasts based on time series models. Rarely is it possible to reasonably condition on future events. One case in which such ...conditioning may be valid is the return of the gold standard in the UK in 1925. The behavior of the floating dollar/sterling exchange rate prior to the reestablishment of prewar parity is studied. The dependence of this behavior on the expectation of this change in regime is a prediction of asset-pricing theory and was suspected by contemporary observers. The effect is analyzed and quantitative measures of it are provided. The episode under study is described and the contingent policy rule adhered to by the authorities is discussed. A continuous-time, composite model of exchange rate fundamentals and of policy in which the authorities influence the exchange rate through their control of fundamentals is described.
The issue of long-run purchasing power parity for the US dollar-UK sterling exchange rate during the 1920s float is re-examined, and it is concluded that a form of long-run purchasing-power parity ...did in fact hold for dollar-sterling during this period. The new results are also employed to gauge the degree of overvaluation of sterling relative to the imposed pre-war parity of $4.86 on its return to gold in 1925 and for 12 months afterwards.
Some empirical evidence is presented on the stochastic structure of asset prices in the inter-war period. The evidence for stock and bond prices suggests that both series exhibit non-linear structure.
